期货保证金:2019最新期货保证金比例,AA类期货公司全部品种只加1毛钱,量大加1分,ctp主席快速通道;A类期货公司可零佣金,快速申请交易所保证金.

华泰期货动力煤:预期带动市场回暖,需求疲弱仍存隐患

2020年4月27日 10:02

2020年4月27日 10:02

黑色建材

钢材:降库幅度收窄,期现价格振荡偏弱

月报摘要

上周螺纹消费环比有所下降,成交维持正常旺季水平,现期货价格也震荡偏弱。螺纹钢上海地区现货价格报价3480元/吨,环比下跌10元/吨;热卷上海地区现货价格报价3300元/吨,环比下降20元/吨。

从统计数据显示,各地建筑工地逐步回复,已经出现消费旺季特征,总体看建材消费好于板材。由于海外疫情影响,机械设备出口订单将明显不足,虽然三月出口数据整体未体现压力,但现货端已经体现压力。上周,上海地区的热卷、螺纹现货价差-284。

国内疫情得到了有效控制,同时消费旺季来临,国家鼓励企业复工复产,同时面对较高成材库存,钢材价格区间震荡。电炉钢成本下移,产量继续释放,高炉、电炉开工率和产能利用率逐步提升和恢复,钢材产量继续延续增长态势。上周,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.49%,环比持平,同比降2.67%;高炉炼铁产能利用率80.59%,增0.61%,同比降2.96%;钢厂盈利率84.21%,增0.40%;日均铁水产量225.36万吨,增1.72万吨,同比降8.27万吨。上周,Mysteel调研163家钢厂高炉开工率68.65%,环比持平,产能利用率76.92%,增0.20%,剔除淘汰产能的利用率为83.74%,较去年同期降2.39%,钢厂盈利率76.69%,环比增0.61%。上周,Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为59.8%,环比增2.38%;产能利用率62.57%,环比增5.62%;全国102家电弧炉钢厂,平均开工率为64.13%,环比增0.93%;产能利用率62.1%,环比增2.38%。近期产量整体增幅明显,但仍低于去年同期水平,大约2%。目前供给处于增长阶段,在短流程给出生产利润的情况下,电炉钢开工率快速回升,长流程钢厂废钢到货也呈现明显的增长趋势,预计供给将继续增长趋势,尤其是长材的供给。

消费方面,国内疫情有效控制,复工复产的扶持政策频出,地产、基建复工后逐渐开始补库,钢材表观消费大幅的提高,而且超出了往年同期水平。上周表观消费环比有所下降,五大钢材品种消费合计1183万吨,环比下降2.5%。其中螺纹消费量447万吨,环比下降0.7%;热轧卷板消费量336万吨,环比小幅增加0.4%。

库存方面,据钢联数据统计,上周,五大钢材品种合计库存2829万吨,环比下降5.2%,同比增幅64.6%;其中螺纹钢库存1511,环比下降5.6%,同比增幅73.4%;线材库存449万吨,环比增加7万吨;热卷库存470万吨,环比减少1万吨,中厚板库存207万吨,环比减少2万吨,冷轧库存192万吨,环比减少1万吨。上周钢材库存降幅收窄,目前库存仍高于去年同期水平,同时考虑到产量环比仍在增加,而消费环比有所回落,后期库存面临降库缓慢的可能,对于价格形成较大压制。

整体上看,短期钢材内需消费处于高位并超过去年同期水平,上周消费和降库幅度有所收窄,并且未来几周看应当会持续,而产量恢复和后期淡季消费的到来,以及海外需求下滑的冲击,使得钢材高库存仍然成为黑色主要的核心矛盾和风险。远月依然维持看空判断,当前建议继续做空远月热卷螺纹。

策略:

单边:看空,空热卷远月、螺纹远月。

跨期:无

跨品种:无

期现:卖出套保,基差收窄时可分批建仓

期权:卖出虚值看涨期权

关注及风险点:

关注国内外疫情发展势头,以及近期消费和降库幅度;钢厂复产进度停滞或出现产量大幅下滑;宏观政策刺激力度继续加大;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。


铁矿石:矿随材动,关注全球铁元素供需变化

随着国内复工复产进一步推进,成材下游需求加速恢复,国内政策面亦持续宽松,铁矿石价格跟随成材迎来强势反弹。4月铁矿先扬后抑,整体价格上移。自4月初至今铁矿石期货价格上涨49.5,环比上升8.9%;青岛港PB粉价格上涨16元/吨,环比上涨2.5%。配合钢材的旺季消费,高炉开工率逐步提升,铁矿石疏港量一直维持在300万吨以上的高位,在海外供给未有明显增量的情况下,铁矿石可售资源紧俏,贸易商挺价,再加上五一之前钢厂需要完成一轮补库,盘面又大幅贴水现货,05合约可交割资源有限出现多逼空行情,众多利好推升铁矿在黑色中恒强。

供应端,澳巴的发运量在较低位置徘徊了许久,直到3月初发运量才有所恢复,4月供应端仍属紧平衡,4月四大矿周均发运量较3月上升了11%。淡水河谷下调年度目标,将其年度目标由3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.3亿吨,下降约2750万吨。由于暴雨以及自身矿区问题,淡水河谷一季度产量仅5960万吨,同比减少18.20%;力拓一季度皮尔巴拉铁矿石的产量为7780万吨,同比增加2%,同期的发运量为7300万吨,同比增长了5%。得益于3月份的强劲产量,力拓皮尔巴拉地区发运量5%的增长足以抵消本季度初热带气旋造成的产量损失;必和必拓第一季度(2020财年三季度)生产了创纪录的6800万吨铁矿石,同比增长6.3%。力拓仍维持2020财年铁矿石产量在2.73-2.86亿吨预期不变。预计接下来铁矿发运将会改善。

消费端,国内消费强劲,成材利润进一步推升高炉开工率,贸易商五一节前主动补库,4月疏港量一直维持在303-306的高位水平。钢厂烧结矿库存春节后一直没有累起来,可用天数24天,一直在低位徘徊。但4月底钢厂节前补库基本结束,海外转口和海外发运恢复以及进口半成品的冲击,铁元素过剩的预期将会重新压制铁矿行情。

宏观方面看,无论是2001年的互联网泡沫破灭还是2008年的金融危机,美元在经济衰退出现后均有两波升值,在更早的经济衰退期间亦是如此。从基本面来看,在疫情爆发后全球经济的比差阶段,美国劳动力市场较强的弹性也支持美元走强。从政策刺激来看,迄今为止美国财政刺激规模占GDP的比重为12%,在主要发达国家中仅次于日本(17%)。这也会引发美元进一步走强。

从库存来看,港口库存小幅降库,4月45港铁矿库存在1.15-1.16亿吨低位区间震荡,较3月的1.17-1.2亿吨再下一台阶。钢厂烧结矿库存维持低水平,日均铁水产量相较上月出现上升。目前全国高炉开工率80.49%,日均铁水产量225.36万吨。

结合当前铁矿石供需基本面情况,供给将有所改善,需求短期保持旺盛,海外成材消费以及海外铁元素倒灌会慢慢作用于国内黑色市场,利空因素并未消除。5月份铁矿石表现跟随成材,目前大基差约束下跌,但马上来临的雨水淡季,成材需求若有不测,成材利润受到挤压,产业链条上的铁矿利空将会进一步显现。中长期需重点关注全球铁元素平衡问题,如铁元素过剩矛盾被市场认可,对于矿价打压将会非常迅速。

5月策略:

单边:短期中性,趋势跟随成材

套利:无

期现:无

期权:无

跨品种:无

关注及风险点:钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。


焦炭焦煤:煤焦不同心,价格有不同

观点:

焦炭方面,4月份焦炭现货价格整体较为平稳,焦炭在进行完五轮提降后的首次提涨诉求并未得到钢厂端认可,前期由于煤价相对偏高而焦炭出厂价格处于近年来的相对低位,多数焦企利润已至盈亏线边缘,近期随着煤价的下行,让利给焦化厂及焦化厂的成品库存消化情况比较好,所以部分焦企开始有再次提涨的诉求,虽然第一轮提涨钢厂尚未落实。从目前基本面公布的数据来看,数据逐步好转,后期仍有涨价落实的概率,但在煤价持续下行的前提下,对于本轮的焦炭提涨空间并不做过多的期待。但需要警惕整体黑色市场的情绪变化。产区和港口现货价格趋于平稳波动,产区山西准一1550元/吨左右,日照港口准一出库1710元/吨,平仓1800元/吨。盘面期货主力09合约弱势震荡偏强走势,月初开盘1652,上周五收盘1715,上涨63,较最低点高127。

从供给端看,上周全国230家独立焦企产能利用率72.94%,上升1.58%;日均产量64.56增0.93,全国100家独立焦企产能利用77.6%,上升2.12%;日均产量36.48,增0.5。本周焦企开工率继续回升,且回升幅度扩大。焦化厂目前开工情况较3月底的情况出现小幅增加,目前各地环保政策依旧宽松,焦炭价格转稳、原料焦煤价格下滑,使得焦企利润稍有回升;本周焦企焦炭库存继续下滑,下游钢厂高炉开工回升、需求良好,整体市场观望氛围仍然浓厚,但情绪有所好转。

从消费端看,上周247家钢厂高炉开工率80.49%,环比上周持平,同比降2.67%;高炉炼铁产能利用率80.59%,增0.61%,日均铁水产量225.36万吨,增1.72万吨,同比降8.27万吨。163家钢厂高炉开工率68.65%,环比上周持平,产能利用率76.92%,增0.2%,4月份钢厂高炉开工率情况较3月末出现明显好转,提升幅度在5个百分点左右。

从库存看,上周230家独立焦化厂焦炭库存157.44万吨,减1.62万吨;100家独立焦化厂焦炭库存74.86万吨,减2.33万吨;110家样本钢厂焦炭库存473.9万吨,减15.26万吨,平均可用天数15.86天,减0.43天;四港合计焦炭库存335万吨,增2.7万吨。钢厂及焦化厂库存情况较3月末均有所下降,钢厂端变化幅度小于焦化厂,港口库存处于上升态势。4月焦企和钢厂焦炭库存出现不同程度的下降,而港口库存呈上涨趋势,港口近期库存累积较快主要是因为焦化厂库存前置加之期现结构原因导致部分期现资源涌入。同时出口焦炭的下滑也是导致港口库存累积的一个重要原因,同时还有的厂家利用高速免费的运费优势将厂库前移,鉴于目前整体库存仍处于相对高位,对价格仍存在一定压制作用,反弹幅度有限。

焦煤方面,焦煤现货依旧弱势运行,在经历了年后普涨和普降以后,4月份低硫主焦煤主产地维持在1370元/吨左右,报价相对坚挺,但部分高硫和配煤种价格因库存快速连续累积而出现明显下跌。还有海外需求持续走弱,使得进口煤价格更是持续下探,并创出17年以来的新低,期货盘面焦煤近期一直处于弱势盘整状态,月初开盘1114,上周五收盘1093,下跌21。

焦煤目前处于弱势状态,亦可选择逢高做为空头配置的策略,但是要随时关注海外疫情的发展情况,是否能给焦煤需求端带来提升,近期预计焦煤主力09合约的仍会向下找支撑,同时需要关注仓单成本变化以及交割意愿。

从供给端看,上周110家洗煤厂开工率77.56 %,较上周减1.75%;日均产量67.16万吨,环比减少0.58万吨,由于前期煤矿复产力度快于下游企业,多数煤矿已达满负荷生产,个别煤矿因库容受限出现顶库现象,焦煤目前国内供给相对宽松。加之澳煤供应稳定,上周蒙煤通关日均恢复到250车左右,较上月大幅回升,而澳煤方面远期成交价持续下探,主要由于海外需求持续走弱,部分国际钢厂考虑减少二季度长协采购量,供应宽松局面可能进一步升级。

从消费端看,目前焦企产能利用率维持正常水平,受到销售及利润因素影响,对于原料采购并不积极,基本维持按需采购,国内疫情影响力度继续减小,产业开工和复工进度仍在恢复,需求逐步向好。

从库存看,上周230家独立焦化厂炼焦煤总库存1216.74万吨,增34.46万吨,较上月增18万吨,平均可用天数14.17天,增0.2天,较上月降0.18天;100家独立焦化厂炼焦煤总库存646.95万吨,增22.84万吨,较上月降8万吨,平均可用天数13.34天,增0.29天,较上月降0.37天;110家样本钢厂炼焦煤库存760.39万吨,减19.51万吨,较上月减70万吨,平均可用天数15.14天,减0.39天,较上月降1.39天;港口合计焦煤库存558万吨,下降12万吨,较上月降55万吨。

策略:

焦炭方面:逢高做空,考虑到焦企成品库存消化良好,焦化厂现货销售压力减小,有提涨可能,但若焦煤大幅下跌,焦炭成本下移情况下,则焦炭价格继续受到压制

焦煤方面:逢高做空远月,近月注意交割意愿

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

海外疫情发展持续恶化,钢材价格超预期,去产能政策前紧后松或执行力度不及预期,环保限产超预期,限制进口煤政策出台等。


动力煤:预期带动市场回暖,需求疲弱仍存隐患

行情回顾:一季度结束,国内疫情基本得到控制,但海外疫情爆发,促使国内出口企业订单下滑,用煤用电需求迟迟未能有效释放。三月煤价加速下跌,中转港及消费港煤炭库存持续累积,市场采购意图极低,中下游企业压价幅度较大,以消耗自身库存为主,市场成交困难。四月份,期货及现货煤价在“高供应、高库存、低需求”格局下跌至红色区间附近,恰逢同煤矿难发生,短期市场稍有回暖,近期部分大型煤企达成销售保价协议,叠加内蒙出台减产政策,市场预期逐步转暖,煤价止跌企稳,市场进入宽幅震荡格局。

观点:近期煤价大幅下行至红色区间上沿后市场传闻增多,政策调控预期加强促使市场整体预期转暖。环渤海港口调出量回升,锚地船舶数量增多以及南方港口部分煤种价格小幅上涨均表明市场活跃度逐步回升。但依旧不能忽视当前国内煤炭供需失衡的客观现实,环渤海港口煤炭库存依旧处于历史高位,中下游企业采购积极性虽有好转但目前仍以去库为主。

综合来看,目前海外疫情发展仍不容乐观,进而造成国内出口企业短期仍面临较大压力。目前国内用电量虽恢复至相对正常水平,但二季度作为动力煤传统消费淡季,水电等新能源发力挤出火电发电量,煤炭消费仍不温不火,仅依靠政策预期不足以立刻改变国内煤炭供应过剩的现状。后期应重点关注产地限产政策等调控预期兑现情况,配合动力煤消费季节性节点,对行业进行判断。

策略:中性,短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近,国家调控或将出台稳定国内煤价,煤价下方支撑力度加强。

关注及风险点:海外疫情发展持续恶化,进口量持续超预期,同煤事件导致煤矿安全检查力度加强。 


玻璃纯碱:纯碱厂家挺价检修,玻璃企业让利去库

月报摘要:

纯碱方面,受高库存压力拖累4月份纯碱现货弱势下跌,沙河地区重质纯碱主流送到价下跌100元至1350元附近,纯碱期货在限产及检修消息提振下逆势反弹,主力2009合约截止4月24日当月累计上涨2%至1479。供给方面,4月份在协会呼吁及企业自发限产情况下,纯碱开工有所回落,5月厂家检修及停车计划更加密集,开工有望进一步回落。成本利润,4月份原料价格变化不大,但纯碱价格较大调整,氨碱利润亏损扩大,联产生产利润重新被压缩至盈亏平衡线附近。库存方面,虽然纯碱企业开工有所回落,但重碱下游高库存压力下备货消极,加之海外疫情拖累出口受阻,4月纯碱库存高位继续攀升,截至4月23日样本生产企业库存155万吨,当月累计+38.6万吨或33%。综合来看,虽然重碱下游高库存压力会继续限制其备货,不过利润微薄甚至亏损情况下,部分纯碱厂家挺价及检修意愿强烈,5月份需要关注厂家检修计划的实际执行以及高库存的消化情况。

玻璃方面,4月份玻璃现货大幅下挫,各区域之间竞争激烈,华中地区主流厂库报价当月累计跌幅250元左右,低价已经跌破1200元/吨,受此影响,玻璃期货主力9月合约截止4月24日当月累计下跌4.15%至1248附近。供给方面,4月份玻璃整体开工有所回升,虽然有3条生产线放水冷修,不过前期限产生产线的陆续恢复带动整体开工回升。利润方面,因库存压力下各地区厂家竞相降价,多地区玻璃生产利润压缩至百元以内,局部地区开始逼近成本线。消费方面,3 月以来主要大型房企逐步进入复工阶段,销售、开竣工、融资等持续回暖,3 月开发投资及开竣工数据环比均大幅改善。库存方面,消费恢复加之各区域厂家加大让利幅度,4月份不同口径生产企业库存均呈现高位见顶的信号,截至4月23日隆众样本生产企业库存393万吨,当月累计-7.39万吨或1.8%。综合来看,目前国内终端需求基本恢复,但外围市场冲击下下游接单情况不及预期,贸易商及下游采购心态谨慎,玻璃厂家超高库存降到合理水平尚需时间,后期需要关注沙河产线变动及各地高库存的消化情况。

策略:

纯碱方面,中性,关注厂家检修计划以及高库存的消化情况

玻璃方面,中性,关注沙河产线变动及高库存的消化进度

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


标签:无

微信扫描下图直接添加好友,佣金交易所标准只加0.01,期货公司官网直接开户,行业最低!推荐!

规范金融秩序 投资合法渠道
  • 中国证监会监督
  • 中国银监会监督
  • 中国期货业协会
  • 中国期货市场监控中心
  • 北京期货业协会