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光大期货交易内参 20200424

2020年4月24日 09:09

2020年4月24日 09:09

金融类

股指 


昨日多数指数收跌,市场成交量小幅回升,交通运输行业涨幅较大,计算机与建筑材料行业跌幅较大,北上资金小幅流入。消息面,前日据一财消息,近期监管层暂缓了半导体、5G、新能源车等前期火爆的行业ETF产品的申报,同时对流动性不佳的原油等大宗商品ETF,亦予以叫停;隔夜外围油价进一步反弹,美股涨跌不一,早盘亚洲市场多数低开。我们认为全球指数连续大幅下挫后存在反弹需要,但就国内指数而言,短期受海外疫情扩散、全球金融市场波动与疫情变化联系密切与外需预期等几方面影响不确定性较多,且前期A股跌幅较外围市场相对较小,反弹空间相对较小,eft发行暂缓消息短期将对科技行业带来影响,我们认为指数仍将以宽幅震荡方式消化不确定性,近期原油市场波动较大,关注与油价相关动向,同时随着年报披露进一步延续,后期业绩不确定性也值得关注,操作上短期保持观望。 


国债


昨日国债期货早盘微幅低开后偏强震荡,午盘直线拉升涨幅扩大,其中十年期国债期货主力合约上涨0.61%收于103.085元。央行暂停公开市场操作,各期限资金利率涨跌不一,资金面宽松。市场对货币政策继续宽松有预期,叠加配置买盘发力带动市场做多情绪,长端国债期货涨幅大于中短端国债期货,10年期和5年期国债期货续创历史新高,国债期货隐含利差收窄,继续关注市场风险偏好的波动和政策的预期差以及今日到期2674亿元TMLF的续作情况。隔夜美债收益率变动-1.8bp收于0.602%,今日国债期货可能高开。 


贵金属 


隔夜外盘黄金震荡走高。原油价格回升、美股高开高走重新提振市场情绪,金融市场虚惊一场下黄金也暂时摆脱回落之势。另外,美联储加大购买范围和力度仍然是黄金最重要的支撑因素,经济修复以及通胀预期始终在利率回升之前,从实际利率的角度对黄金也是有利的,这点我们从08年美联储QE之后黄金走势上也可以看出,黄金逢低配置仍是趋势。不过,投资者对于美股仍存在较大担忧,市场情绪也随之反反复复,因此虽然趋势仍为向上,但也要防止黄金突然出现整理表现。 


有色金属

铜 


近期铜价涨跌互现,震荡运行,市场趋势减弱。现货市场,升水坚挺在180元/吨附近,供应端不愿下调,而需求端对高升水接受度不够,市场成交一般。期市方面,持仓量继续处于低位,资金参与度不高。建议继续以震荡思路对待铜价。


镍 


隔夜镍震荡偏强。原油价格回升、美股高开高走重新提振市场情绪,有色受益表现偏强。基本面来看,不锈钢下游需求逐渐恢复下,面对较低的价格,不锈钢贸易商和下游开始进行主动性补库,这也是产业链最近偏强势的原因。有意思的是,涨价就会引起一波囤货潮,且一囤货行业就“缺货”,尽管统计的社会库存仍然很高,但貌似总是“不够用”。从上周情况来看,不锈钢和镍价开始进入快速上涨阶段,且这种涨价进一步带动行业囤货风,这或许是我们观察到非理性现象的一种。但囤货需求到底有多大我们未知,只能进一步去观察。另外,印尼官方提高镍矿价格,冶炼成本略有上升,但与较高利润相比实际影响不大。当前价格从低点去计算反弹约14%,按照技术性牛市20%一线去约在107460元/吨,因此当镍价反弹至这个区间要防止再度回调的风险。 




隔夜铝震荡偏弱。原油价格回升、美股高开高走重新提振市场情绪,有色受益表现偏强。随着下游制造业逐渐恢复下,开始主动性补库存,部分企业甚至加大常备库存周期,这也成为烘托现货市场氛围的主要推手。“涨价式去库存”在国内屡试不爽,这加大了近几周社会库存去库力度。主动性囤库背后其实也是对未来需求的提前消费,囤库结束后往往意味着对价格推动作用下降。而价格的提升也会削弱冶炼企业的减产预期,近期有企业传出重新点火新闻。囤货需求有多大我们未知,但有一点当前铝部分下游企业面临的情况是“日益强烈的低价囤货需求和终端订单未有明显增量之间的矛盾”。因此对待涨价仍以修复性反弹来看待,铝价在国内未有“大刺激”和国际疫情未现拐点的情况下V型反转的可能性。 



受原油提振昨日沪锡大幅反弹,6-7价差扩大至3000元/吨。沪锡自103200元/吨的低位上涨后,成交量一直处于较高位置,市场风险偏好较高。但受此次原油大跌影响,避险情绪带动前期盈利多投有较大可能平仓,进而带动价格下行。基本面上,前市场上显性库存的大幅下降存在两个因素影响,一是锡价在近三年内均在一个横盘区间整理,总体波动性并不大,此次大跌创造了投机性的囤货需求,二是因为现货市场高升水状态自年后持续至今,在显性库存持续减少的情况下市场上存在强烈的软逼仓情绪。三四月份,下游存在赶年前订单的情况,造成集成电路产量同比上行。但根据调研显示,许多焊料厂已经出现了取消或直接毁单的情形,下游后续消费支撑不强。 


矿钢焦煤类

螺纹钢


昨日螺纹盘面先涨后跌,截止日盘螺纹2010合约收盘价格为3330元,较上一交易日日盘收盘价格下跌45元/吨,跌幅为1.33%。现货价格先涨后跌,成交回落,唐山地区钢坯上涨20元/吨至3090元/吨,杭州市场中天资源价格下跌10元/吨至3490元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为20.14万吨。昨日我的钢铁发布数据,螺纹产量环比增加14.03万吨至357.47万吨,同比减少2.5万吨,社库环比减少63.71万吨至1077.99万吨,同比增加404.72万吨,厂库环比减少26.16万吨至433.2万吨,同比增加234.88万吨。螺纹产量连续第8周攀升,已基本达到去年同期水平,厂库及社库连续第6周下降,但降幅收窄至90万吨,为近6周最小降幅。本周螺纹表需为447万吨,比上周减少28万吨,仍处于较高水平。近日市场传言进口板坯、方坯等资源将陆续到货,5-6月份进入集中到货期,预计5-6月份单月到港量或均超百万吨,对市场情绪有一定影响。预计短期螺纹仍旧维持反复震荡态势运行。 


铁矿石 


昨日铁矿石盘面价格小幅走弱,截止日盘铁矿石I2009合约收盘价格604.5元/吨,较上一交易日收盘价下跌8.5元/吨,跌幅为1.39%,持仓量减少7522手。现货价格下跌,普氏62%铁矿石指数跌0.5美元至83.70美元/吨,日照港PB粉650元/吨,跌4元/吨,金布巴粉600元/吨,跌5元/吨。最新统计64家钢厂进口烧结粉总库存 1669.25万吨;烧结粉总日耗62.29万吨;库存消费比26.80,进口矿平均可用天数24天,烧结矿中平均使用进口矿配比89.58%;钢厂不含税平均铁水成2291元/吨。45港口铁矿石库存量11585万吨,较上周下降50万吨;港口日均疏港量305万吨;较上周增加1.55万吨。铁矿石库存再次下降。但因疫情影响国外停产高炉数量持续增加,国外铁矿石需求有压力,或传导到国内。预计短期内铁矿石价格区间震荡。 



焦煤


昨日,焦煤主力合约下跌。截止日盘,JM2009合约报收1100.5元/吨,较上一交易日收盘价下跌17元/吨,持仓9.5万手。现货方面,国产价格暂稳。国际需求持续下降,国内通关较严,澳煤价格承压运行。国内煤矿维持高开工,同时焦化厂采购情绪一般,因此煤矿库存持续增加,压力较大。进口方面,蒙煤通关有所恢复。澳煤国内通关仍然严格,通关时间较长,异地报关困难。库存方面,煤矿库存较高,下游焦化厂钢厂补库谨慎,库存下降。短期随着海外疫情持续,需求减少澳煤价格下跌,焦煤盘面弱势下行。  


焦炭


昨日,焦炭主力合约高开低走,截止日盘,J2009合约报收1683元/吨,较上一交易日收盘价下跌12元/吨,持仓14.1万手。现货价格暂稳。供应方面,焦化开工高位持稳。需求方面,高炉开工率增加。唐山钢厂限产情况暂未有正式文件出台,部分钢企开工继续维持前期水平,整体限产影响不大,需求稳定。库存方面,钢厂补库放缓,库存都处于中高水平,因此较难接受焦炭涨价。焦化厂库存低位但部分开始上升。受市场转弱影响,港口价格弱势,成交清淡,下游拿货减少,库存继续上升。短期焦炭现货暂稳,盘面跟随震荡运行。 


动力煤 


前产地价格依然承压,后期能否减量才是关键。北方港口调入略有减少,库存依然较高,成交以长协为主。市场煤报价混乱,对未来价格看法分歧较大。价格快速下跌的局面暂时缓解。需求方面,尚未看到显著增长点,电厂日耗偏低,沿海电厂日耗55万吨左右,淡季时期依然是去库存节奏。近期消息纷繁,关注未来产量变化。动力煤期价跌速放缓,继续低位徘徊,预计五一前以震荡整理为主,节后市场表现仍需看现货市场能否企稳。 


不锈钢 


昨日不锈钢期货盘面价格震荡运行,截止日盘不锈钢2006合约收盘价格为13035元/吨,较上一交易日日盘收盘价格上涨85/吨,涨幅为0.66%,现货市场方面价格普遍下跌,无锡市场304 2B不锈钢宏旺资源价格下跌100元/吨至13100元/吨,尽管前期主流不锈钢钢厂挺价心态较强,但终端采购转弱,现货市场价格止涨转跌,但当前海外资产价格大幅波动或对国内商品价格心态形成一定影响,预计短期不锈钢盘面价格或将延续反复震荡态势运行。 


能源化工

原油


周四WTI 6月合约收涨2.72美元至16.5美元/桶,涨幅为19.74%。布伦特6月合约收盘上涨0.96美元至21.33美元/桶,涨幅为4.71%。SC2006合约盘中一度涨幅超过10%,收盘在227.5元/桶。周三美国总统特朗普发表推文威胁伊朗,随即伊朗方面作出回应,对美国的任何挑衅行为都要作出反应,这令美伊紧张关系加剧,为油市提供一定的地缘政治风险支撑。科威特油长法迪勒强调承诺削减石油产出的重要性,并表示该国已于新版OPEC+减产协议规定的执行日期5月1日前实施减产。加拿大当前接近关闭总共约100万桶/日的原油产能。减产的预期叠加地缘风险使得油市风险偏好提升,油价大幅反弹。另外值得注意的是活跃合约出现提前移仓,目前布油的主力合约已经变成了2007,也意味着市场担心合约在最后交易日前重演WTI2005合约的负价格局而提前移仓至远月。油价的反弹我们认为是可以理解为前期极度悲观情绪的一个修复,并不具备反转的基础。同时,油价的绝对价格低位特点是高振幅、高波动率,需要注意风险。 



燃料油


周四,上期所燃料油主力合约FU2009收涨6.08%,报1535元/吨;FU2005收涨0.96%,报1257元/吨;FU2006收涨3.63%,报1314元/吨。截至4月22日当周,新加坡陆上燃料油库存录得2232.9万桶,环比前一周下滑221.2万桶(9%),与近5年均值持平。由于运费和炼厂开工下降的影响,5月到新加坡的套利船货继续低位。整体来看,近日油价仍将维持震荡走势,燃料油绝对价格也将受到影响。短期内各地炼厂开工下降以及运费高位等因素将继续驱动亚太供应继续下降。FU2005临近交割,空头交割压制月差。昨日又有9万吨FU新仓单在中化兴中注册,预计将推动内外盘价差的回落。在供应预期下降和消费旺季即将来临的基础上,燃料油底部优势渐显。 


橡胶


昨日盘面大幅反弹,RU09合约涨310元至10025元/吨,NR06合约涨205元至8155元/吨。现货方面,全乳胶9550(+200)元/吨,人民币泰混9400(+300)元/吨,保税区泰标1150(+15)美元/吨。本周全钢胎开工负荷为63.18%,较上周下滑0.68个百分点,较去年同期下滑11.41个百分点。半钢胎开工率59.48%,较上周下滑2.55个百分点,较去年同期下滑12.29个百分点。当前国内轮胎企业出口受到巨大冲击,隆众资讯4月初调研数据显示,多数轮胎企业出口订单下滑25%-50%,部分半钢胎生产企业订单量下滑幅度超过50%。临近五一,迫于库存压力,隆众调查显示20%的样本轮胎企业安排放假,停产时间多在5-10天左右,下周或将有更多企业安排限产或放假。整体上,随着部分轮胎企业安排放假,开工率存下滑预期,供应压力将进一步放大,盘面存再次回落预期。


沥青


昨日盘面大幅上涨,尾盘涨停。截止收盘主力合约2006收于2020元/吨,较前一交易日上涨186元/吨。本周沥青开工率提升4个百分点至46%,炼厂库存率周环比下滑4个百分点至31%。本周社会库存呈现增势,市场刚性需求有限,多以备货为主,部分社会库继续入库,但社会库增速相对较缓。本周33家样本沥青社会库存为88.1万吨,环比增加2.2%,同比增加1.1%。整体来看,在较好的利润支撑下,市场供应持续增长,需求端终端施工仍处淡季。低油价打压市场心态,短期市场再陷观望,沥青价格承压。 


乙二醇


昨日乙二醇内盘现货价格3150元/吨,较前一交易日跌195元/吨。乙二醇基差-198元/吨,较前一交易日涨22元/吨。原油价格波动剧烈,带动下游产品绝对价格上蹿下跳。基本面来看,目前乙二醇开工负荷维持低位,截至4月23日,国内乙二醇整体开工负荷在52.42%,其中煤制乙二醇开工负荷在36.40%。加上近期到港量偏少,MEG港口库存略有去化,但月底开始到港量将逐渐增多,港口重新面临累库压力。聚酯端近期负荷较好,但下游的加弹、织造、印染开工却在逐渐走弱,截至4月23日江浙地区化纤织造综合开机率为54.54%,环比下降1.22个百分点。织造五一停工放假意向逐步增加,预计五一期间综合开机率或下滑至3成附近水平。因此未来聚酯再度出现累库存是很有可能的。在终端没有明显好转的前提下,乙二醇供应端的大幅度收缩只是减缓了累库的幅度,未来在库容不够用之时乙二醇会不会重演WTI2005合约的故事(虽然我们并不认为乙二醇会出现负价格)是非常值得关注的。 



聚烯烃


昨日华东PP拉丝7000元/吨,较前一交易日涨100元/吨;华北LLDPE价格5900元/吨,较前一交易日涨200元/吨。原油价格波动剧烈,带动下游产品绝对价格上蹿下跳。基本面来看,PP纤维料市场持续降温,PP拉丝排产逐渐回升。由于市场预期未来PP拉丝料供应将逐渐回归正常水平,且新增产能不断释放供应增量,进口利润回升吸引进口货源套利行为增多,远期的PP价格仍然有向下运行的压力。不过前期PP现货价格回落幅度较大,PP下游塑编、BOPP企业由前期的抵触高价开始转向按需采购,现货价格有所企稳。近期原油端波动再度放大,化工品操作宜谨慎对待。 


甲醇 


目前甲醇及整个液体化工库存高位及库容受限,一方面导致了目前价格的低位,另一方面也导致近期仓储费用的上涨,其中江苏超期零单仓储费用在30-55元/吨/月不等,广东仓储费集中在48元/吨/月左右,而福建地区则在40元/吨/月附近,而仓储费用的上涨亦在一定程度上使得近远月价差扩大。目前国际甲醇开工较为平稳,且内外盘价差持续顺挂,后续甲醇进口量仍有继续增加预期,后续月均进口量或增加至110万吨附近,而在库容受限影响下,将导致港口价格再次下跌甚至重新寻找去库逻辑,包括流入终端需求以及倒流。目前港口现货成交1605-1645元/吨,盘面2009合约收盘在1735元/吨,盘面升水但可以理解为包含了仓储等固定成本后,无风险套利区间仍未打开,因而价格上仍会延续震荡偏弱,油价的情绪将会映射到甲醇期价的走势上。 


尿素


23日尿素期货市场由近强远弱转为近弱远强,主力09合约震荡走强,收盘价1543元/吨,上涨1.05%;05合约偏弱震荡,收盘价1718元/吨,小幅上涨0.47%。 

现货价格弱势下调,山东、河南、安徽、江苏、山西等主产地区现货价小幅下调10~20元/吨。目前农业需求仅南方存在部分用肥需求,春季复合肥生产也进入尾声,胶板厂停工数量也持续增加,需求短期进入空档期。但随之而来的是复合肥夏季肥生产高峰期,且近期现货日成交量维持在13万吨/天以上的高位,需求端仍存稳定支撑。供应方面,国内尿素企业开机率小幅回升至78.69%,市场供应压力也相对增加。 

从基本面角度来看,尿素期货价格仍有小幅上行空间,主力09合约或进入第二梯队区间1560~1600元/吨运行。但需警惕国际原油市场的大幅波动给尿素市场带来的不确定因素,建议轻仓、日内操作。 


纯碱


23日纯碱期货价格震荡走强,主力09合约收盘价1481元/吨,上涨1.16%。 

23日上午市场有消息称纯碱全行业实行30%的减产,并成立响应的督察组进行督查。目前消息还未得到官方证实,但或已对市场心态已经产生积极影响。但从基本面来看,纯碱行业开工率、周度产量分别维持在77.39%、54.37万吨的相对稳定水平,限产似乎未能实现。因下游平板玻璃行情持续低迷,终端采购也持续受限,纯碱企业库存再度增加至155万吨,供应压力再度增加。 

纯碱市场供需失衡的格局短期难以改善,价格也仍将以弱势运行为主。但近期在国际原油市场波动加剧的影响下,纯碱期货价格也将加大波动。 


农产品类 

豆类


周四,CBOT大豆收高,受中国需求回升希望支撑。出口数据显示,美豆单周净销售34.49万吨,符合市场预期。同时民间出口商表示向中国销售27.2万吨大豆,19/20年度交付,本周第二次。国内方面,豆粕豆油走高,市场交易的是国家储备方案。市场传闻中国将增储1000万吨大豆、2000万吨玉米和若干棉花、白糖和豆油,若为真,表示国家加大了对粮食库存的重视,对稳定相关品种的市场交割预期具有重要作用。操作上,豆粕前期平台长线多单布局,豆油逢高沽空,买豆粕卖豆油套利继续持有,豆棕价差做扩。 


豆一


本周四,豆一2009合约日内继续呈窄幅震荡,09合约高点4669元/吨,低点4504元/吨,最终收于4623元/吨,当前基本面情况并未发生改变,基本面情况偏好,但前期的利好已经基本在盘面兑现,进口大豆到岗预期持续改善,现货价格高位滞涨,09合约已经连续三个交易日窄幅震荡,维持震荡思路,等待变盘,可逢高沽空,短线操作,继续等待现货端价格情况反馈。密切关注春播情况、新仓单注册情况、国储放储的可能、现货市场购销情况等可能的影响因素。 


棕榈油


周四,BMD棕榈油上涨,追随美原油及豆油价格上涨。此外逢低买盘涌现也提振市场。GAPKI表示,印尼2月棕榈油出口量为254万吨,同比下滑12%。印度封锁迫使餐馆和旅店关闭,棕油需求前景悲观。国内方面,棕油跟涨,虽然现货库存下降及基差走高提振,但新冠在全球加速蔓延,全球油脂供需并不乐观。油脂磨底中,操作上,逢高沽空。 


鸡蛋 


周四,鸡蛋期价震荡。2006合约增仓收涨1.33%, 2009合约收涨1.13%。现货方面,全国平均鸡蛋价格2.99元/斤,较前日跌0.09元/斤,跌幅度2.92%;其中山东蛋价2.80-2.90元/斤,较前日跌0.05-0.17元/斤;辽宁红蛋价格2.75-3.00元/斤,较前日跌0.05-0.10元/斤;主产区平均价格2.92元/斤,较前日跌0.06元/斤;主销区平均价格3.14元/斤,较前日跌0.07元/斤。基本面方面,3月蛋鸡存栏13.348亿只,环比2月增加,存栏超2017年同期水平。鸡龄结构中,在产蛋鸡存栏占比73.26%,环比增加,在产蛋鸡存栏环比增加,但在产蛋鸡存栏量低于2017年同期水平。3月鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4209万只,环2月大幅增加,恢复至相对高位。存栏较高,短期供给仍有压力,终端需求恢复不及预期,鸡蛋现货价格止涨后持续回调,但现货价格仍在3元/斤左右震荡。近期商品代蛋用鸡苗价格小幅回调,主要受到肉鸡价格下跌拖累。卓创数据4月16日蛋鸡养殖亏损10.84元/只,由于蛋鸡养殖亏损较春节后缩窄,预计育雏鸡补栏意愿不减。若未来育雏鸡补栏持续高位,下半年蛋鸡存栏将延续高位运行。若后市养殖亏损严重,增加养殖户的淘汰意愿,若未来出现超淘现象,下半年蛋鸡存栏将出现下降。若未来肉鸡补栏情况不佳,种蛋转商将增加市场鸡蛋供给。市场预期整体经济下滑对未来鸡蛋需求将产生一定的负面影响。因此下半年价格走势存在较大不确定性。操作建议,日内短线操作,关注育雏鸡补栏以及老鸡淘汰进度。 


玉米、淀粉 


周四,玉米9月合约持仓增加,期价继续上行。玉米现货市场延续强势表示,对玉米期价提供利好支撑。4月23日锦州港玉米个别报水分15,容重700收购价格在1970-1980元/吨,容重720收购价格在2000元/吨,较昨日持平。广东二等玉米报价维持在2100元,较昨日持平,南、北倒挂30元/吨。玉米主力2009合约技术上延续强势表现,9月合约前高2100元成为近期多头拉升目标预期,预计陈玉米拍卖前现货玉米有望延续强势表现,期货交易端在前高位置策略调整为轻仓短线,规避高位波动风险。我们认为玉米市场牛市逻辑由供应端向需求端转化,需求端疫情对经济及消费的利空影响不容忽视,玉米期、现价格牛市预期持续拉升需要寻找新的题材,在播种面积及天气炒作尚未开展前,轻仓谨慎交易。 


白糖


受国际宏观市场波动影响,原糖期价价格重心下移,考验10美分/磅支撑,收于10.08美分/磅。原油走势平稳之前,大宗商品难以筑底,原糖价格也将持续被拖累。国内现货价格相对坚挺,目前一级白砂糖报价5500~5600元/吨,近期成交稍有好转。盘面受到来自原油、原糖的双重压力,保障性关税政策到期在即 ,市场信心严重不足,5月合约与现货走势紧密相连,9月合约再度刷新低点,已经远远跌破行业成本价,短期市场信心缺乏,暂时难言底部,静待外围市场企稳。 

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