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国投安信期货2月27日晨间策略

2020年2月27日 09:31

2020年2月27日 09:31

【原油燃料油】

隔夜油价继续下探,跌破近期低点,特朗普晚间推特表示将就当前的国际公共卫生风险事件召开新闻发布会进行澄清,原油跟随美股小幅反弹后再次共振大跌,海外疫情蔓延对全球宏观预期的冲击继续显现。EIA数据显示美国延续季节性累库但累库幅度小于预期,单周净进口量减少抵消了炼厂开工下滑对库存数据的影响,成品油仍以季节性去库为主,数据小幅利好但在宏观逻辑背景下对油价提振非常有限。对于后市来说,国内复工节奏加快符合前期市场预期,但海外疫情蔓延的悲观情绪短期内无法证伪且有强化态势,供应端来看欧佩克在主动减产高执行率叠加利比亚断供驱动下产量已位于绝对低位,进一步深化减产的预期明朗前油价维持震荡偏弱看待。
 
燃料油方面,昨日新加坡现货下跌14.26美元/吨至278.06美元/吨,海外疫情的蔓延使得全球航运复苏预期再次走弱,宏观预期冲击下航运需求的恢复恐再被延后,燃油期价继续受海外疫情发展给成本端带来的悲观情绪主导,预计震荡偏弱。
 
【贵金属】
海外疫情继续扩散,日本韩国意大利伊朗等国病例快速增加,美国疾控中心下属机构预计新冠肺炎疫情将在美国大范围传播,疫情对全球经济带来严重威胁,可能使得各国央行释放更多宽松措施。美国10年期国债收益率跌至历史新低1.3%,实际利率维持零以下,美联储降息预期升温。金价进入超买区域后多头获利了结,引发技术性回调。年初以来海外诸多央行宣布继续降息,全球宽松政策维持将继续支撑黄金走势,回调之后仍是买入机会。
 
【有色金属】
周三,沪铝延续弱势震荡。疫情带来的市场恐慌情绪尚未消散,商品价格整体承压。铝下游工厂陆续复工,但开工率普遍较低,2月份消费缺失,铝锭社会库存叠加铝厂厂库库存、铝棒库存以及在途库存已至少达到200万吨以上,去库压力极大。现货贴水货源充足的情况下,沪铝仍将延续弱势。建议暂时观望或波段操作空单持有为主。
 
昨日伦镍延续震荡偏弱走势,LME镍库存增至23万吨,贴水收窄至贴72.5美元。镍铁采购价回落至930元一线,不锈钢减产落地施压镍价,镍铁需求惨淡,原生镍供大于求格局显现,短期镍价继续承压运行,操作上建议空单继续持有。       
不锈钢盘面价格大幅下挫,现货报价继续下调。不锈钢成品库存压力仍难以消化,钢价下跌后钢厂方面亏损扩大,受原料净消耗及利润因素,不锈钢厂减产落地。继续关注终端采购恢复情况,短期不锈钢价格或维持震荡走偏弱,建议暂观望。v
 
周三铜市仍然疲软。国外新增确诊病例首次超过中国,疫情向全球扩散的趋势给全球经济形成压力,铜市难脱弱势。铜现货市场仍然供过于求,现货维持高贴水,虽然硫酸胀库导致冶炼厂减产压产,但短期消费和库存的影响更大,铜价仍难有好的表现。
 
伦锌疲软,技术目标指向2000美元,但强调外盘跌势逐渐充分,整数关附近有强支撑,一旦触及,锌价技术反弹优势突显。国内现货锌价领调到1.64万,沪锌主力跟跌。预计库存显性化趋势将在月底结束,下月下游复工需求对市场影响更大。长期看,锌锭显性库存仍易令价格充满弹性。谨防过度看空。操作上,等待跌势释放,1.62-1.63万可参与反弹。
 
伦铅升水调降到34美元,铅价再次下滑。沪铅区间震荡,现货铅价与交割月实时价差转小幅升水,且废电动电池成本占比下降。建议前多持有,预计反弹空间在万五。
 
【黑色系】
钢材方面,复工加快、减产扩大,供需边际上好转,不过高库存矛盾依然突出,压力有待化解。稳增长基调下,赶工及政策刺激投资的预期增强,资金面较为宽松,期价下方支撑较强。在弱现实与强预期博弈下,盘面仍有反复,短期相对承压,关注现货成交恢复情况。
 
铁矿石方面,日、韩等海外疫情扩散可能加重铁元素阶段性过剩,目前铁矿石估值相对偏高,更多体现的是预期错配。后期来看,长流程钢厂生产仍受高库存、低利润压制,地矿及外矿供给将有所回升,若无钢厂集中大规模补库或突发事件刺激,矿价冲高回落可能性较大。
 
焦炭方面,钢厂持续减产,受原料不足减产的焦企逐渐复产,供需边际上转向宽松,由于各环节总库存已经明显下降,矛盾也不是太突出。钢厂利润收缩后挤压原料,焦炭现货酝酿第一轮提降,落地概率较大,盘面或延续震荡偏弱走势。
 
焦煤方面,民营煤矿复产缓慢,叠加山能煤矿事故,供应仍偏紧,汽运恢复后焦企积极补库,煤矿库存继续下降。蒙煤通关3月2日恢复,澳煤继续反弹。预计焦煤短期高位盘整,随着供应逐渐恢复,中线仍面临回调压力。
 
【尿素】
国内各地区尿素价格在持续拉涨后略显疲惫,期货合约小幅走弱,各地区主销区基差走强。国内供应明显提升,在下游阶段性补库后,价格持续上涨动力减弱。预计本周厂库压力有所缓解,但还需关注库存消化情况和下游备货节奏。
 
【甲醇】
太仓地区现货市场价格再度回探,上午现货刚需补空交货为主,缺乏大单现货成交听闻;午后少数太仓现货大中单现货成交增多。传统下游在持续补库后略显动力不足,下游开工仍旧不高,按需接货。华东地区供需双弱,低估值弱驱动,震荡区间运行。
 
【沥青】
昨日原油价格继续下跌,已跌破前期低位,沥青成本端再次坍塌,目前沥青现货供需两弱依然存在,盘面利润空间尚可,短期内沥青期货盘面将跟随原油下行,累库驱动依然存在,反套策略可继续持有。
 
【塑料】
下游企业在逐步恢复,但对高价抵触情绪仍浓,接货积极性不高,商家近期成交也有所走淡,不过临近 月底,各商家计划基本完成,低价出货意愿不高。 神华竞拍成交量下滑显示近期补库或告一段落,加之油价走低对于聚烯烃产品成本支撑走弱。聚烯烃市场近期或在心理和基本面不断再平衡中形成区间整理格局。
 
【全乳胶&20号胶】
目前,胶市“供应季节性下滑,需求意外性走弱,恐慌情绪又燃起”。国内肺炎疫情继续缓和,而国外加速恶化,金融市场恐慌情绪再度燃起,疫情蔓延对橡胶上游影响较小,而对中下游行业影响较大;东南亚产胶国进入减产期,中国处于停割期;因春节相比去年提前至元月,1月中国汽车产销量同比环比均大幅下滑;上周中国轮胎开工率进一步大幅回升。
SCRWF:建议投资者持有少量的多单,耐心等待,择机接回多单。
TSR20:建议投资者持有少量的多单,耐心等待,择机接回多单。
跨品种套利:“空RU2005,多NR2005”继续持有。
 
【PTA】
短期疫情扰动全球市场,油价承压,带动PTA下行。终端复工,聚酯开工提升,但难以全面提振市场。整体看,目前PTA和聚酯产品库存压力大,市场依旧偏弱。随着疫情控制局面好转,下游消费逐渐复苏,PTA或小幅回升。
 
【MEG】
油价下跌拖累MEG,国内MEG开工略有回升,下游消费复苏缓慢,短期难以摆脱偏弱局面。随着疫情控制局面好转,运输逐渐恢复,下游聚酯厂或存在补库需求,MEG价格低位回升。但新装置投产压力下,持续上涨的可能性不大。 
 
【动力煤】
行情判断上,短期港口现货市场震荡偏弱,总体来看动力煤供 需两弱且均缓慢恢复,但下游电力企业的高库存或进一步制约环渤海港口采 购需求恢复的速度;关注非电力企业的复工补库需求,到港成本高位下现货 价格或仍有反弹契机,届时远月空单可择机布局。
 
【油脂油料】
隔夜美豆小幅反弹,疫情蔓延全球风险仍在,但最新消息阿根廷暂停农产品出口登记,为提高农产品出口关税作准备,此举预计不利于阿根廷大豆豆粕等产品出口,对美豆美豆粕等产品出口有利。油脂延续跌势创出新低,棕榈油跌幅居前。一方面,近期产量数据显示2月马来产量恢复,另一方面,疫情有向全球蔓延的风险,近期多国病例快速上升,植物油需求存担忧,此外,印度采购需求仍低迷。国内油脂继续累库,豆油库存快速走高,总体来看,需求忧虑叠加供应压力,预计油脂仍将延续弱势。国内油脂板块中菜油仍将因菜籽供给端的独特性等因素而抗跌,国内需求预期上在逐渐接近最差情况,商务部昨日称正在研究疫情结束后振兴餐饮业的举措,当前市场对国外市场仍存在担忧,短期菜油价格将在当前水平窄幅震荡。
 
【鸡蛋】
周三,全国鸡蛋现货价格下跌范围扩大,仅德州小幅领涨,主销区均有不同程度的回落。养殖端库存有所回升,走货进一步放缓,到货偏正常。今晨各产销区价格继续保持稳定。主力盘面周三继续保持横向窄幅震荡,维持逢高沽空的操作思路。5-9价差择机反套进场。
 
【玉米淀粉】
周三,美玉米连续第六日收阴,创5个月以来新低,美元走强,新冠疫情中国以外地区继续扩散,盘面继续承压;同时,临池美麦收跌,带来比价压力。国内方面,北港价格坚挺,南港价格因到货量较高而承压,北方发运维持倒挂格局。东北物流已基本纾解,新粮逐步加速进入市场。华北和东北深加工维持收购价格,控制上量,后期持续关注深加工企业收购和新粮入市节奏的博弈。当前盘面维持震荡思路,滚动操作,整体短多长空。米粉价差冲破-320一线,正套逻辑势头或进一步放缓,主力月米粉反套可逢高入场。
 
【棉花】
隔夜ICE美棉指数弱势下跌,持仓总量减持明显,我们预估本周CFTC棉花期货期权净多率将下调,市场期待最新USDA周度出口销售数据来验证现货交易情绪。国内郑棉期价维持短期下跌,外盘棉价走弱干扰国内棉价反弹。据棉纺织信息网调研,本周除湖北以外,各地区纯棉厂复工情况不断增加,物流情况较上周有所好转。2月26日国内储备棉轮入成交率较前一日有所提高,但现货正常购销业务恢复仍需时间。
 
【纸浆】
预计3月前后产业上下游恢复全面对接。除采购延后导致的少量补库需求,买盘预计无力缓解港口压力。我们预计现货短期维持反弹高位后 进入回落格局,建议逢急涨锁定库存风险。
 
【糖】
原糖市场受疫情波及大幅下挫,内盘受销区港口去库压力表现低迷,建议糖厂持有高位套保头寸,若急跌缩减锁价规模。
 
【股指】
昨日在外围市场的持续回调下,国内的避险情绪出现了跟随型的扩散,前期强势板块创业板跌幅加大,三大指数中IC跌幅较大。海外疫情尚未明朗,美股持续下挫,特朗普表示必要的情况下进行更大规模隔离的计划,增加了全球经济的不确定性。而国内政策组合拳支持复工仍在延续中。短期A股虽然相对外围优势更为明显,这决定了国内的震荡并非普跌,而是在结构上资金从成长向低估值部分切换完成。但外围的调整仍然会给A股施加压力,因对于全球经济复苏的前景进一步施加不确定性让复工闯关面临不确定性。压力测试下,虽然调整幅度可控,但市场防御情绪有所增加,短期以观望为主。
 
【国债】
昨天国债期货多数小幅收涨,银行间现券收益率下行1-2bp,资金面宽松格局不改,隔夜回购加权利率下行逾10bp。海外疫情持续扩散、并且目前没有看到政府机构推出足够有效的措施,防控前景需要观察。而国内方面,防控工作取得明显成果,目前多数新增的新冠肺炎确诊病例出现在中国境外。26日中国境外新增确诊病例459例,中国境外报告的新增病例数量首次超过了中国境内的新增病例数量。央行部署金融支持中小微企业复工复产工作,在前期已设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上,增加再贷款再贴现专用额度5000亿元,同时,下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。 最近要密切关注的是,海外会不会向国内输入“波动性”,美国十年国债利率再创新低,短期内,国债期货保持波动做多的思路。


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