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中信建投期货20200227早盘策略

2020年2月27日 09:07

2020年2月27日 09:07

股指期货
周三,两市宽幅震荡,沪指跌0.83%,深成指跌3.02%,创业板指跌4.66%。北上资金,全天净流出40亿。板块方面,建筑、水泥、地产领涨,电子、软件、黄金领跌。成交13127亿,与前几日相当。受到海外市场暴跌的影响,创业板迎来了春节后的第一次真正日线调整,科技股是重灾区,纷纷高位跌停。北上资金连续流出,机构避险情绪在发酵。短期市场进入情绪退潮阶段。但因为前面情绪力度很大,退潮也不会一蹴而就,操作注意节奏控制仓位,期指操作上建议适当减多。

股指期权
周三,沪深300股指期权成交量小幅下行,持仓量小幅上行,全市场成交量为49487手,较前一交易日减少2640手,其中看涨期权成交量较前一交易日增加323手,看跌期权成交量较前一交易日减少2963手,成交PCR为1.052,较前日下行0.139。持仓量为70136手,较前一交易日增加2433手,其中看涨期权增加1344手,看跌期权增加1089手,持仓PCR为1.159,较前日下行0.015。成交PCR与持仓PCR均有所下行,但仍处于相对高位,投资者对于标的市场的看空情绪依然较高。
周三,上证指数下跌0.83%,深成指下跌3.02%,沪深300指数下跌1.23%,A股周呈现沪强深弱走势,中小市值股票回调。波动率方面,预计沪深300指数短期波动仍会较大,沪深300股指期权隐含波动率整体小幅上行。短期来看,随着近几日市场的连续回调,短期内市场可能进入盘整局面,前期建议在标的出现较大跌幅以及波动率运行至相对高位时尝试卖出的近月看跌期权可择机平仓。

贵金属期货
隔夜疫情在海外继续蔓延,感染人数持续上升,且受重视程度有限,美债收益率下行,贵金属走高。此外,中东又现地缘政治风险。总的来看,市场对美联储货币宽松预期走高,贵金属有较好支撑。沪金2006区间370-376元/克,沪银2006区间4350-44500元/千克。
操作上,沪金2006及沪银2006多头可继续持。

铜期货期权
观点:沪铜近月合约弱势整理为主。主要逻辑:海外疫情扩散风险加大,资产价格承压。疫情方面,尽管国内的防疫取得积极的成果,但韩国、意大利等新冠肺炎感染人数迅速上升,增加了海外疫情扩散的风险,造成市场恐慌。除此之外,国内复工效果仍待观察,终端消费亦尚未回暖,市场仍然缺乏支撑;LME铜库存大幅增加,亦给市场带来一定压力。综合而言,我们认为近月合约可能会继续调整。
期权方面,基于上方压力较大的判断,可以卖出47000以上的看涨期权。
今日策略:前期空单可考虑继续持有,可以考虑卖出CU2004C48000或CU2004C47000。

沪铝期货
宏观面:公共卫生风险事件导致投资者对全球需求前景极度看空,这令大宗商品市场持续承压,市场预计各国央行将进一步降息,以支撑经济成长。
电解铝社会库存持续累增,电解铝新增及投产产能运行基本正常,重点关注今日电解铝社库数据。目前大部分省市企业整体复工率超过五成,据SMM调研,预计2月电解铝冶炼厂开工率在89.50%,其下游铝加工企业开工率则是52.50%,供强虚弱局面难改,铝价维持低位震荡。
综上沪铝2004合约运行区间13400-13700元/吨,建议暂时观望。

沪镍和不锈钢期货
宏观面,海外疫情恐慌情绪略有缓解,美股跌幅收窄,但美债收益率创新低,经济承压不可避免,有色板块仍然疲软。产业方面,青山下调镍铁采购价40元/镍,下调300系不锈钢价格300元/吨,其他钢厂如甬金、宏旺也纷纷跟进。目前不锈钢现货价格已至成本价,高库存带来的压力持续显现,而降价的背景下,库存较多的商家将大幅亏损,或对后期造成更为严重的抛压。沪镍2004参考区间97000-103000元/吨,SS2006参考区间12500-13000元/吨。
操作上,NI2004逢高做空,SS2006暂观望。

铅锌期货
公共卫生风险事件导致投资者对全球需求前景极度看空,这令大宗商品市场持续承压,市场预计各国央行将进一步降息,以支撑经济成长。
锌:锌现货库存目前已达28.29万吨,库存压力巨大。本周锌下游各企业已陆续复工,但外省工人未完全复岗。同时跨市汽运尚未完全恢复,运力不足影响下游企业采购意愿,各企业开工率仍然较低。短期需求还未有明显改善,锌价仍将承压运行。
铅:隔夜伦铅大跌1.5%,对沪铅形成压制。目前少数大型冶炼厂在维持生产,再生企业复工有所推迟,市场主要以原生铅供应为主,而下游大型蓄企基本复工,开工率逐步抬升,铅需求稳定,导致原生铅市场报价较为坚挺,市场成交尚好。但终端消费恢复尚需时日,在外盘的影响下或小幅走跌。
综上,沪锌2004合约近期运行区间16400-16800元/吨,建议前空暂持。沪铅2004合约近期运行区间14400-14700元/吨,建议轻仓短空。

钢材铁矿石期货
铁矿石:1月份世界钢铁生产数据显示,除中国外世界粗钢产量同比减少3.4%,降幅进一步扩大,整体中国铁矿石供应环境更加宽松。上周澳洲巴西铁矿发货量环比增加531.3万吨,全国26港到港总量为1650.7万吨,环比减少85.3万吨,但随着发货量的回升,到港量预计两周后增长。虽然钢厂进口烧结矿库存偏低,存在一定的补库预期,但是当前钢厂成材库存大幅超过往年同期水平,且钢材消耗恢复缓慢,长流程钢厂检修计划增加,不利铁矿需求,对矿价不宜过分乐观。
成材:当前钢材供应较去年同期减少,但方坯库存增加,整体供应端减产不足。高库存背景下,现货成交恢复缓慢,钢贸商资金压力增加,回笼资金可能性增加,短期价格回落风险升高,关注今日我的钢铁库存数据。长期来看,疫情终将逐步得到控制,叠加政府后续一系列促进政策的落实,延后的需求可能快速爆发,价格回调后继续走强的可能性更大。
策略:RB2005合约短期震荡偏空,建议谨慎布局空单,注意设置好止损止盈。I2005合约建议短期观望为主。

焦煤焦炭期货
产地煤矿复产及运输限制减弱,原料煤供应有所好转,焦企原料短缺现象得到一定改善,开工负荷有一定上升。下游钢厂受到利润压缩,库存累积,资金压力等因素,钢企出现不同程度检修减产,焦炭需求端走弱,近月合约承压运行。
操作:JM05& J05合约建议逐步离场观望,考虑在09合约上逢低布局多单,保守者参考多远空近套利操作。

纸浆期货
观点:短期内或进入调整阶段。主要逻辑是终端需求尚未恢复,市场缺乏支撑。一方面,消费大幅下滑,包装需求受到影响;另一方面,学校延期开学,出版业受到较大冲击,文化用纸方面也受到影响。我国针叶木浆主要通过进口,因此生产端主要看国外,受影响程度较低。目前影响供应的原因是进口通关不畅,但属于短期因素,纸浆缺乏持续性大涨基础。综合而言,需求不足,纸浆上涨动能减弱,可能进入回调期。
今日策略:纸浆2005合约空单可考虑继续持有。

燃料油期货
从燃料油需求端来看,目前疫情已经扩散到欧美、中东等地,对原油抑或是燃料油的走势更加剧了不确定性,可先观望为主
由于低硫燃料油价格受行运业需求减少影响,有所下调,高低硫燃料油价差有进一步缩小趋势,缩小至180美元/吨往下,但由于疫情仍未结束,所以价差想要反弹的动力仍显乏力
国产低硫船燃顺利完成出口退税通关业务,结束了国内炼厂因税收问题对生产燃料油积极性不高的局面,未来中国大概率会替代新加坡成为第二个亚太燃料油加注点
操作策略:燃料油(FU2005):短期疫情扩散增加不确定性,可能短期偏弱整理,暂时不建议操作。

沥青期货
国内沥青炼厂开工率受下游需求淡季和疫情的影响有所下滑,部分炼厂转降幅或停产为主,厂家库存累积明显,南方主要靠水运排库为主,虽然高速限制有所放开,但需求有限,所以北方出货相对困难。未来沥青市场需求真正恢复仍需时日
操作策略:沥青(BU2006):短期来看,在需求淡季和疫情的影响下,价格出现回调,暂时观望为主。

玉米类期货
周三国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东深加工主流价在1890-2030元/吨一线,跌6-20元/吨,锦州港玉米个别报水分14.5%,容重700-720收购价1855-1870元/吨,持平。玉米05合约小幅高开后偏弱震荡,跌2元收于1913元/吨。市场观望情绪浓厚,多头稍显乏力。近日,在国家政策的大力调控下,产区物流运输逐渐恢复,加之运输成本下降,基层售粮意愿上升,深加工及港口到货逐渐恢复,收购价下调,上量进程开始推进。本周国家政策粮陆续投放上市,玉米现货价格稳中有降。加之乌克兰玉米及美国高粱买船消息,市场情绪转为谨慎。目前还有五成粮没上,下游终端又受打击,叠加副产品进口隐忧,预计市场将持续呈供需两弱格局,以偏弱震荡为主。后期重点关注疫情情况和基层购销。操作上已建空单关注支撑位1905, 破位继续持有。
周三国内玉米淀粉价格稳中有跌。山东、河北报价在2350-2460元/吨,东北在2250-2380元/吨,内蒙古在2270-2550元/吨,部分较昨日跌10-50元/吨。淀粉05合约延续跌势,跌7元收于2230元/吨。在政策的大力支持下,淀粉企业陆续开工,开工率止跌反弹,在42.53%,环比增7.72%,但仍低于去年同期。而受疫情影响当前下游消费低迷,库存依旧继续增长,本周库存高达98.81万吨,环比增0.28万吨。预计短期开工继续缓慢恢复,需求仍偏弱,淀粉供大于求格局难改。后期需重点关注开机与库存。短期继续跟随原粮走势,操作上空单继续持有,暂不建议“抄底”。

白糖期货
周三主产区现货价格稳定为主,主产区成交量出现回落。广西地区报价5760-5860元/吨,高端报价较前日上涨10元;昆明地区报价5770-5810元/吨,较前日上涨10元。终端用户多按需采购,销区价格平稳。
郑糖收低于5734,减仓1280手,总持仓量为25.6万手。ICE美糖主力合约收低于14.58。
受全球疫情扩散的负面影响,盘面整体走低。上周5800压力位附近资金大幅止盈离场依然历历在目,一方面,本榨季减产预期逐渐兑现,多头在近月的了结盈利,另外,5800逼近传闻中的抛储压力位,导致上方空间有限。不过,北半球主产区干旱情况未见明显缓解,同时蔗农种植意愿在减产之下受挫,下一榨季的减产可能延续。而5月关税降低的事实虽早已被市场交易,但目前较50%关税的价差依然明显,建议多远空近,5-9反套,或逢低布局远月01合约长线多单。

苹果期货
受疫情影响,市场消费明显减弱,更为严重的是,物流限制使得原本就不长的出库时间遭到进一步压缩。随着时间的推进,苹果库存的压力将越来越大,留给库存去化的时间窗口也越来越小。部分产区报价已经开始松动,加之今年库存结构中,果农货占比较多,预期未来价格波动的程度将高于正常年份。
盘面远月反弹明显,逐渐进入关键生产期,资金有意识地进入市场以便于后续收获消息炒作带来的收益。近月合约则一改前期资金推高的局面,逐步进入交割,03合约也最终趋向现货市场价格,05合约恐步后尘。

棉花期货
2月26日储备棉计划采购新疆棉7000吨,实际成交4480吨,成交均价为13701元。
棉纺产业动态:截止2月26日,新疆棉花累计公检488.07万吨。上周棉花现货成交氛围一般,大量点价挂单太低无法成交,且多为贸易商需求,纺企多为刚需小批量采购。收储无法成交,卖方看涨情绪增加。纯棉纱市场较上周略有好转,主要为复工及物流恢复,但年后新增订单较少,开机负荷增加,整体偏低,库存小幅累库。大型织厂复产步入正轨,物流恢复下,库存得到小幅缓解。2月26日CNCottonA收于13668,持平;CNCottonB收于13355,持平。    
期货市场:郑棉走低,收于12805,减仓4658手,总持仓量为47万手。ICE美棉大幅走低于65.38。
情绪在全球疫情扩散的消息下突发转变,内外棉价走低。虽然国内疫情形势趋于缓和,且复工持续进行,但国际疫情扩散加剧了未来经济不确定性,基于这一事实上,多头资金更多只能把重点关注在供应端的炒作上,近弱远强形成。短期建议观望,不建议盲目抄底。

鸡蛋期货
现货市场稳定为主,部分地区略有波动。北京主流2.91元/斤,稳,上海2.75元/斤,稳,山东济宁3元/斤,稳。库存逐步去化、政府政策、冷库蛋增加、换羽等多方面共同消化前期库存,后市关注淘鸡情况。本轮市场涨跌,告一段落后,仍面临淘鸡推动的价格再度波动,关注淘鸡价格的波动。
期货盘面今日整体调整为主,近月合约趋向现货,后期盯紧现货走势,空单需警惕市场借淘鸡冲高,随时离场,远月多单长线可继续持有,短线设置移动止损防止意外回调。价差继续建议8-10。

豆类期货
隔夜美豆期货反弹整理,其中05合约报收于891美分/蒲,上涨2.75美分。阿根廷农业部宣布暂停农产品出口登记,可能阻碍该国发货,并可能使美国大豆出口受益,因而美豆市场受到一定提振。当前美豆短期矛盾仍在巴西新豆季节性供应压力及中国扩大美农产品采购的拉锯上。美豆市场等待中国采购消息指引。上周以来现货成交冷清,豆粕库存止跌缓升,未来两周油厂压榨量维持预计在180万吨水平,供应充裕,现货豆粕承压运行,基差继续走弱。考虑到盘面榨利走缩,油厂套保意愿下降,且近两日空头获利回补,连粕反弹整理,但上行动能需美盘推动,基于巴西新豆上市,短期美豆出口或难有亮点,反弹需谨慎。建议连粕05短期偏震荡思路,关注2670压力位表现。

农产品期权
周三M2005期权成交量PCR为0.4705,环比回落至近期25百分位附近;持仓量PCR为0.4741,环比略降处于近期5百分位之下;市场情绪稳定略偏乐观。波动率方面,M2005平值期权隐含波动率为13.76%,环比微升处于近期35百分位附近,标的30日历史波动率16.26%,环比基本持平处于近期95百分位之上。策略:标的窄幅震荡波动率小幅回升。关注IV低于HV幅度,短期波动率策略观望;05合约到期前近两个月,可在波动率低位卖出M2005C2700买入M2009C2750构建5-9类日历价差组合,建仓成本765元;中长期看涨标的可买入M2005C2650并卖出M2005C2750构建牛市价差组合,建仓成本280元,盈亏平衡点2678。

油脂类期货
利好匮乏,昨日油脂豆油及棕榈油延续弱势,预计短期难有起色。1、全球疫情继续蔓延,对全球植物油贸易及消费的威胁仍未解除;2、中印需求短期难有改善,随着马棕2-3月产量环比增长,棕榈油偏弱走势或延续至3月;3、国内油厂开机延续高位,豆油成交及提货清淡,豆油库存升势未止。
新消息并未带来太多支撑:印尼计划提高棕榈油出口levy,反衬原油低位对B30执行的不利;阿根廷暂停农产品出口登记,消息称其计划提高出口关税,提振美豆粕大涨,多粕空油套利反而对美豆油有所打压,预计国内油粕比亦偏回落。
相对来看,菜油走势仍相对独立,在加拿大进口未放宽的背景下,国内供应偏紧的格局延续仍形成支撑,菜油59价差仍有向上修复倾向,亦可考虑05菜豆价差及菜棕价差的逢低做扩。

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