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华泰期货纯碱玻璃:玻璃调价区域扩大,纯碱厂家挺价持续

2020年2月26日 09:32

2020年2月26日 09:32

黑色建材

钢材: 盘面低开高走,建材成交依然偏弱

观点与逻辑:昨日中西南建材数据显示:中西南库存继续增加,环比上周增加10.9%,达到1103.3万吨。从库存结构来看,部分中西南地区和山东地区厂库均出现下降,厂库向社库转移明显,预计这将成为未来一到两周的趋势。昨日继续有钢厂提降焦炭价格,徐州、山西、邯郸地区部分钢厂提降50-100元/吨,意味着钢铁企业成本又有30-50元的下降。钢厂限产仍在继续,但高炉限产幅度不大,多集中在棒材,型材等产线。有部分钢厂已启动废钢采购。随着疫情数据逐渐向好,下游行业复工率缓慢恢复,从工程机械开工率来看,基本恢复到正常开工率的30%-40%的水平。从杭州地区钢材出货量来看,目前已经达到1万吨,相当于正常出货4万吨的25%。现货方面,昨日,钢材价格涨跌不一,市场有价无市。有部分钢厂发出限价令以维持市场稳定。全国建材成交5.76万吨较前日的6.45万吨有所缩减。后续继续关注复工情况进展待消费完全启动,矛盾化解,方可根据爆发力度做出判断,目前暂维持偏空看法。

宏观方面,中央强调稳健的货币政策要更加注重灵活适度落实,加大宏观政策调节力度;全面强化稳就业举措;并要求开展积极的财政政策要更加积极有为,继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策;要扩大地方政府专项债券发行规模等举措。针对企业复工复产面临的债务偿还、资金周转和扩大融资等迫切问题,防止企业资金链断裂。宏观政策陆续发力,市场预期持续改善,助推成材端期货价格上涨。而随着工地复工,交通恢复,考虑钢厂高库存及下游低需求,市场报价预期仍会有下行,成材方面依然有下行压力。

策略:

单边:看空,逢高做空

跨期:无

跨品种:无

期现:期现套保

期权:卖看涨期权

关注及风险点:关注疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况;钢厂大幅停限产;交通运输恢复,以及国家房地产、利率等政策刺激;原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况

 

铁矿石:海外疫情加剧,矿石低开高走

观点与逻辑:Mysteel全国26港到港总量为1650.7万吨,环比减少85.3万吨;主流高品澳粉到港517.6万吨,环比减少61.1万吨,主流低品澳粉到港140.2万吨,环比增加11.7万吨,主流澳块到港218.3万吨,环比减少92.1万吨。

Mysteel运量原样本数据(2/17-2/23):上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨,环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总量1579.9万吨,环比增加467.6万吨,澳洲发往中国量1275.2万吨,环比上周增加288.3万吨,力拓发往中国量426.6万吨,环比上周增加235.9万吨,BHP发往中国量507.7万吨,环比上周增加111.5万吨,FMG发往中国量306.2万吨,环比上周减少53.1万吨,主流高品澳粉发往中国量487.7万吨,环比上周增加118.7万吨,主流低品澳粉发往中国量241.1万吨,环比上周减少40.9万吨,块矿发往中国量329.3万吨,环比上周增加183.1万吨。

巴西发货总量467.7万吨,环比上期增加63.7万吨,其中淡水河谷发货量379.8万吨,环比增加9.4万吨,CSN发货量53.6万吨,环比增加37.4万吨。

新口径全球发运总量为2986.1万吨,环比增加700.5万吨,澳洲发货总量1734.9万吨,巴西发货总量549.5万吨。

从发运数据看,上周发运大幅回升主要是澳洲贡献明显基本回到月初水平,巴西虽有增加但整体仍处低位水平,也与vale季报情况相对应。但是近日澳洲又传出气旋影响,本周发运情况仍需继续关注。

受到周一夜里国外对疫情恐慌情绪影响,各大股指巨幅下跌,掉期市场下跌约3美金,犹如春节后国内第一天开盘情况。早盘现货询盘一般,早盘贸易商纷纷下调报价10~15元/吨,有些零星成交,仓单对标的jmbf跌幅相对较小,午后随着期货上涨,成交较上午有所放量,贸易商提高5元报价。

期货矿石盘面并没走出独立逻辑跟随为主,开盘05合约下跌至660以下,幅度基本等同于夜里掉期下跌幅度,但是后来随着成材期货波动呈现低开高走的走势。当下到港量较低,贸易矿库存减少,使得05合约重回强势,但是对于下半年的供给担忧也使得5-9价差延续上周态势继续加强。

从节后期货市场看,黑色品种尤其是螺矿走势跟股指走势尤为相近,这也体现资金对盘面影响占据主导。目前市场价格多为资金博弈的结果,鉴于目前矿价已经处于90美金且基差基本处于平水状态,对于矿石而言不易过分乐观。矿石整体供需两弱,库存变化并不明显,未来两周由于春节期间澳洲发货减少的原因,库存可能会呈现较大幅度下降。但后期如若供应端恢复,而消费端维持现状或恢复缓慢,港口库存将逐渐增长,直至消费端大幅改善为止,需要警惕压港船只变化。

从目前的供需情况、库存情况、政策预期及疫情变化分析,3月份矿石消费仍需等待成材消费启动才将缓慢恢复,而供给端将有序恢复,不排除供给端恢复力度超过消费端,出现短暂供需错配情况。市场基于宏观预期,对于后市消费或将继续保持乐观,但仍需警惕政策无法及时落地,推升经济快速回暖,市场逐步回归基本面,从而使得矿价具有高位下跌的风险。

策略:

(1)单边:中性偏空,关注成材消费预期兑现情况

(2)套利:无

(3)期现:05合约期现正套

(4)期权:无

(5)跨品种:无

关注及风险点:肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态,国外其它地区钢材消费大幅下滑。

 

焦煤焦炭:低硫主焦煤紧俏,部分焦企提降落地

焦炭方面:昨日,受欧美股市影响黑色系低开,全天走势低开高走,焦炭收盘于1870,较昨日上涨0.23%。随着焦煤供应紧张程度逐渐缓解,焦企开工有所恢复,但原料依旧短缺,部分维持限产10%~30%左右,同时汽运运输逐步恢复正常,焦企发运受限影响减小;需求方面,部分钢厂尽量压低原料库存,焦炭采购积极性偏弱,山西邯郸个别钢厂提降100元/吨。港口方面,港口现货弱稳运行,询报盘少,贸易商多观望,工厂价格暂稳。综合来看,虽然个别钢厂提降,但其他钢焦企业仍维持观望态度,预计近期仍持维稳态势。

焦煤:昨日焦煤05收盘于1276.5,较昨日下跌0.20%。国内炼焦煤市场稳中偏强。山西柳林地区多数煤企基本恢复正常生产,出货良好,整体有序供应,产量渐增,多数焦企焦煤供应压力得以缓解;山东地区受冲击地压事故影响的相关煤矿已停止生产,预计影响产能为2700万吨左右,短期省内炼焦煤供应将下降。进口蒙煤方面,随着洗煤厂及运输逐步恢复,甘其毛都口岸库存明显下降,现口岸库存近110万吨左右。低硫主焦煤价格依旧紧俏,部分蒙5原煤报价再度上调至900元/吨左右,节后累计上涨约50-60元/吨。

策略:

焦炭方面:中性,趋势跟随材

焦煤方面:中性,趋势跟随材

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:疫情发展持续恶化,去产能政策前紧后松或执行力度不及预期,环保限产超预期,限制进口煤政策出台等。

 

动力煤:市场分化加剧,煤价低位运行

期现货:昨日动煤主力05合约收盘于548.6。产地煤矿复产加速,部分地区汽运水平恢复正常,后期煤炭供应逐步恢复正常。

港口:秦皇岛港日均调入量-8.5至42.3万吨,日均吞吐量-0.5至32.3万吨,锚地船舶数30艘。秦皇岛港库存10至560万吨;曹妃甸港存5至238.2万吨,京唐港国投港区库存5.2至127.3万吨。

电厂:沿海六大电力集团日均耗煤-1.1至41.57万吨,沿海电厂库存-4.96至1753.79万吨,存煤可用天数1.19至42.19 天。

海运费:波罗的海干散货指数506,中国沿海煤炭运价指数481.41。

观点:昨日动力煤市场偏强运行。产地方面,主产地复工煤矿数量稳步上升,多数地区煤矿复产产能占比超过70%,但大部分煤矿未满负荷生产,供应仍相对有限。而内陆部分化工企业采购需求较大,坑口煤价也随之上扬。港口方面,产地市场需求火爆,而港口市场需求较为冷清,港口高价煤需求较差,目前企业仍以兑现长协量为主,CCI指数小幅下跌。电厂方面,部分电厂采购进口煤代替国内高价煤,总体下游需求相对较弱,沿海电厂日耗维持低位震荡。综合来看,近期港口与产地分化,短期需求未能有效回升,煤价承压。

策略:中性,节后产地复产生产逐步恢复,而下游企业复工较慢,短期动煤供需格局逐步放松,煤价低位震荡。

风险:肺炎情况持续恶化;节后需求恢复不及预期。

 

纯碱玻璃:玻璃调价区域扩大,纯碱厂家挺价持续

纯碱方面,昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1605,上涨1.65%。现货市场成交稍有好转,全国重质纯碱市场均价1593,下跌0元。部分地区出货好转,厂家喊价心态较强。春耕时节,下游复合肥厂家开工负荷提升,联产副产品氯化铵需求好转,订单增多,出货较为顺畅。产能方面,南方碱业、江西晶昊、丰成盐化已经恢复正常生产,纯碱厂家开工负荷有所提升。综合来看,目前纯碱企业库存高位仍在累积,不过重碱主流需求玻璃开工高位回落有限,预计终端需求恢复后的补库需求有利纯碱库存消耗,此外成本线压力下纯碱企业挺价心态强烈,关注后期终端复工节奏及库存消化的速度。

玻璃方面,昨日玻璃主力05合约日盘报收1429,上涨0.21%。现货市场偏弱运行,调价区域扩大,全国建筑用白玻市场均价1642,下跌3元。继周初华南市场调价后,沙河厂家也开始跟进,为尽快削减库存,回笼资金,大小板价格均出现不同程度的调整,不过贸易商和加工企业还在观望之中;华南地区加工企业开工率逐渐增加,生产企业让利出库,产销率继续回升。整体来看,目前物流恢复,下游复工也在逐步改善,不过玻璃厂家当前库存积累过高,短期要看加大优惠后,中下游补库力度,继续关注下游深加工企业的复工及玻璃厂家库存变动情况。

策略:

纯碱方面,中性,关注后期下游的补库需求

玻璃方面,中性,关注厂家库存的变动情况

风险:疫情的发展、下游深加工企业及终端地产的复工情况



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