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上海中期期货——早盘策略20200226

2020年2月26日 09:12

2020年2月26日 09:12

品种分析


宏 观

宏观:关注美国1月新屋销售总数年化数据

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品普跌,欧美股市再度大幅下跌。国际方面,受到欧洲、中东多国疫情防控局势影响,欧美股市连续第二日大幅下挫。同时,日内美国十年期国债利率刷新历史新低。欧洲疫情蔓延速度加快,其中意大利确诊病例快速爬坡,导致各大国际投行纷纷加强了意大利出行限制。而美国方面,其卫生部长表示尚未对疫情爆发做好准备,加大了市场的恐慌程度。另外欧盟-英国贸易协定谈判代表巴尼耶表示,下周一至周四欧盟将会与英国展开第一轮贸易协定谈判。如果英国无法确保此前商定的脱欧条款,欧英贸易协议的进程可能会“非常艰难”。国内方面,习近平对全国春季农业生产工作作出重要指示强调,把农业基础打得更牢,把“三农”领域短板补得更实,为打赢疫情防控阻击战实现全年经济社会发展目标任务提供有力支撑。另外国务院确定,增加再贷款再贴现5000亿元,用于中小银行加大对中小微企业支持;下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。今日重点关注美国1月新屋销售总数年化数据。


金融衍生品


股指:多单持有IC2003合约


隔夜欧美股市再度大幅下跌,国内早盘三组期指低开后窄幅震荡,盘中下挫,午后指数小幅回升,全天呈现V型走势,指数间分化加大,尾盘仅IC加权指数上涨0.57%,其余两组指数均下跌,2*IH/IC2003合约比值收窄120点至0.9950。现货指数分化显著,深市指数涨幅均逾1%,沪市均下跌,行业板块中通讯、安防和医疗板块涨幅居前。本月公布的1月通胀数据高于预期,其中CPI同比增长5.4%,创2012年新高,PPI同比增长0.1%,CPI的超预期主要是受春节错位以及疫情影响,CPI-PPI剪刀差扩大至5.3%,显示国内结构不平衡压力较大。不过金融数据均超预期,显示宽货币和宽信用组合发力,稳经济为当前的首要目标。同时本月因疫情的影响,财政和货币政策均加大了逆周期调节政策,提振了市场信心和预期。消息面上,再融资新规发布、MLF利率下调、富时罗素扩容A股均刺激了市场乐观情绪。北向资金净流出17.62亿元,操作上建议多单持有IC2003合约。另外从沪深300指数期权市场成交来看,隐含波动率在区间内震荡,操作上介入牛市价差策略。


金属


贵金属:轻仓多单

近期国际金价刷新七年来新高,周末两天日韩市场确诊新冠肺炎人数激增,市场担忧公共卫生危机影响范围扩大,同时押注美联储年内降息预期升温,因而虽然美元指数升至三年高位,贵金属仍旧保持强劲走势。一方面,全球股市,尤其是美股市场,屡刷历史新高,但一季度全球经济大概率受疫情拖累下行,在此情况下,资金风险偏好开始走弱,避险需求上升。另一方面,全球央行宽松预期升温,也推升了金价看多热情。近期中国公开市场操作利率下调10BP,欧央行政策执行者计划讨论负利率的可行性。从美联储近期的表态来看,虽然不太可能再度降息,但未来加息的门槛极高,同时在疫情的影响下,多国央行采取宽松的货币政策,叠加美国大选正式拉开帷幕,美债实际收益率走低,黄金有望获得支撑。资金方面,截止2/25,SPDR黄金ETF持仓933.94吨,持平,SLV白银ETF持仓11324.35吨,前值11304.03吨。操作上,需继续关注疫情后续进展,建议投资者多单暂持。期权方面,建议卖出虚值看跌。


铜:观望

隔夜美元指数小幅回落,伦铜5680美元/吨附近运行,截至2/25,LME库存160250吨(-1325),上期所仓单170087吨(+3103)。近期中国政府通过积极的政策调节机制减缓了部分市场对疫情的担忧,财政部提前下达2020年新增地方政府债额8480亿元,加上此前已经下达的1万亿专项债,共计提前下达18480亿元。基本面方面,本次疫情对下游的影响大于炼厂,春节期间国内炼厂普遍维持正常生产,精炼铜和硫酸已出现累库之势,下游加工企业预计将较正常开工时间延迟十日左右,地产复工也将大范围延后,市场供大于求的情况将持续一段时间,市场累库压力较大。操作上,由于下游开工面临较大的不确定性,铜价近期仍以弱势运行为主,但价格继续向下调整空间不大,建议暂时观望,有实际生产需求的企业可适当逢低建立库存。另外,投资者也可卖出宽跨式期权组合做空波动率。


镍:观望

隔夜美元指数小幅回落,伦镍于12600美元/吨附近震荡,截至2/25,LME库存230256吨(+1332),上期所仓单35709吨(+692)。物流运力对镍产业链影响较为显著,近期疫情导致菲律宾矿船运输延迟,镍铁冶炼所需原料及辅料供应紧张,如果情况得不到缓解,镍铁厂或被动调整生产计划。不锈钢厂虽正常生产,但因为运力受限,厂库和社库均有显著增加,导致2月排产量下滑,将减少对原料镍铁和精炼镍的需求。但也需关注,目前镍铁成本端支撑较强,而镍价较镍铁的溢价也随着春节期间外盘下跌而收窄,镍价成本支撑渐显。拉长时间来看,由于今年开始印尼全面实施禁矿,国内NPI存在缺口。综合来看,虽然当前基本面较弱,但受益于成本和供应缺口预期,镍价底部有一定的支撑,建议投资者可适当深度回调后买入。


铝:区间操作为主

昨日沪铝2004合约震荡上行,持仓量下滑,成交量一般。具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率仍较低,有色金属企业复工率为86.3%,较去年同期下滑明显。目前国内铝库存进入累库,铝社会库存目前开始进行较为明显的季节性累库,社会库存累库至133万吨,当前氧化铝价格疲软,电解铝的冶炼成本较低,企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议区间在13500-15000元/吨之间操作为主。


锌:中期仍逢高做空为主

昨日沪锌2004合约低位震荡,持仓量下滑,成交量一般。锌社会库存累计到30万吨一带,下游需求未见明显好转迹象。LME锌跌破2200美金/吨的关键支撑。不管是疫情还是基本面下锌下行压力犹存,关注后期疫情的进展冶炼企业的开工影响。目前沪锌社会库存开始有所积累,海外库存短期大幅积累,呈现季节性走势,下游市场消费仍为疲软,基差在疫情影响下可能持续走弱,预期现货升水可能回落。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费有望持续在高位,操作上,中长期仍建议逢高做空。


铅:观望为主

昨日沪铅2004合约高位震荡,持仓量下滑,成交量一般。由于疫情黑天鹅引发市场的谨慎情绪,多品种金属连续下行,铅企业开工率受到一定程度的影响。再生原生价差保持在平水附近,下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落,炼厂出货情绪一般,下游需求平淡,本月基差范围为-50,280元/吨之间,预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上,下游蓄电池企业存补库需求,但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需,整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后,有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。


不锈钢:观望为主

昨日SS2006合约低位震荡,持仓量持平,成交量一般。冬储来临,库存增加预期以及高产量打压不锈钢价。无锡地区报价:国营304/2B切边卷价报14800-15100元/吨,民营304/2B毛边卷价14050-14250元/吨。目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强,原料方面,精炼镍及镍生铁价格本月持续下行,但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位,社会库存不断积累,而终端需求仍较低迷。综合来看,中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下,市价或将以偏弱运行为主。对于SS2006合约,操作上建议观望为主。


铁矿石:观望为宜

昨日港口现货市场活跃度一般,价格基本持稳。贸易商报价上涨10元/吨,钢厂方面,本周或有加大限产力度的可能,因此询盘较不积极。山东地区主流PB粉报价675-680元/吨,议价空间不到5元/吨,意向成交价格基本坚挺在675左右,午后期货市场上行,贸易商报价追涨5-10元/吨,议价空间在5元/吨左右,但是买盘活跃度一般。钢厂方面询盘活跃度一般,仅有个别钢厂有高品澳粉需求,而且需求量较小,据了解,钢厂的成品材库存进一步攀升,个别钢厂的轧钢有限产,或将进一步导致铁矿需求转弱。昨日铁矿石主力2005合约低开高走,期价表现震荡运行,关注680一线附近阻力能否有效突破,观望为宜。


热卷:观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格明显上涨,市场成交整体尚可,1500mm普碳钢卷主流报价3550-3560元/吨,1800mm宽卷报价在3710-3730元/吨。昨日期货市场探底回升,现货市场心态有所提振,成交略有好转。午后市场价格再度小幅拉涨,成交整体尚可。综合来看,随着商家的陆续开业及下游企业的逐渐复工,市场交投氛围有所活跃,但成交恢复正常水平仍需时间,预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力2005合约探底回升,期价低开高走,重回3500一线附近,关注持续反弹动力,预计短期或维持震荡表现,观望为宜。


螺纹:观望为宜

昨日现货市场价格基本维稳。从当前库存情况来看,上海全体仓库库存其中螺纹合计41.31万吨,环比增加4.00万吨;线材合计11.00万吨,环比增加0.65万吨,库存仍在小幅增加。近期需求稍有回暖,但主要参与者以中间商为主,终端询价仍相对较少,不过现阶段疫情稍有回暖,预计终端询价订单情况或稍有好转,但节奏应仍较缓慢,价格反弹动力偏弱,预计近期建筑钢材价格将呈震荡偏弱趋势运行。昨日螺纹钢主力2005合约探底回升,午后期价大幅拉涨,短期波动或有所加剧,随着市场开工预期的逐步消化,预计短期反弹空间或将较为有限,关注3500一线附近争夺,暂时观望为宜。


锰硅:前空持有

昨日SM2005合约期价小幅低开后以低位震荡运行为主,终收于6068元/吨,增仓7707手,盘面成交活跃。锰硅市价弱势运行,当前的北方主流出厂报价已下滑至6150-6250元/吨,南方在6350-6500元/吨。原料锰矿方面:近期合金厂对锰矿的需求情况较为一般,加之港口的库存水平仍处高位,锰矿的价格持续低探,对锰硅价格的支撑力度较弱。供应方面:近期锰硅的日产水平有所下降,但由于前期厂家的库存有所积压,目前市场上低价走货的情况较多。需求方面:二月招标价格环比上涨500-700元/吨,但本轮招标量环比有所下滑,且钢厂因库存高企,减产的意愿较大,后期对锰硅的需求或将进一步回落。综合来看,后市锰硅的市价或将继续以弱势运行为主,需关注3月钢招信息的发布对市场的指引。对于SM2005合约,操作上建议前期空单继续持有。


硅铁:前空持有

昨日SF2005合约期价横幅盘整后震荡走弱,见低点后盘面回调上行,终收于5716元/吨,增仓1757手,盘面活跃度一般。硅铁市价弱稳运行,当前72硅铁合格块的主流报价在5600-5700元/吨。供给方面:目前硅铁市场的整体开工率仍然不高,但因近期硅铁的现货库存压力较大,厂家出货的积极性较强。需求方面:二月招标价格环比出现550-750元/吨的涨幅,较为提振市场信心,但本轮招标量环比有所下滑,且钢厂因库存高企,减产的意愿较大,后期对硅铁的需求或将进一步回落。综合来看,后市硅铁的市价或将以偏弱运行为主,但在刚性成本的支撑下,下方空间也较为有限,需关注3月钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2005合约,操作上建议前期空单继续持有。


能化

原油:一季度维持偏空思


由于疫情影响,日韩和意大利等多国新冠病毒肺炎病例增加,投资者撤出原油等风险资产,外盘股市、原油大幅回落。国际能源署对全球石油需求增长的预测已降至10年来最低水平。国际能源署在2月份《石油市场月度报告》中称,预计今年第一季全球石油日均需求将减少43.5万桶,这是自金融危机以来首次出现季度需求下降。欧佩克及其减产同盟国进一步减产目标未定,美国石油钻井平台连续三周增加,对石油需求担忧再起,国际油价在连续数日上涨后回跌。此前美国制裁俄罗斯石油公司的一个子公司,以及利比亚原油产量骤降,市场对原油供应端有所担忧,原油连续上涨。内盘主力2004合约小幅回落,整体仍然偏空。近期油价反弹运行,但基本面仍然偏弱,一季度供应仍应宽松,需求整体走弱,仍有走弱预期,特别是此次疫情后,成品油需求将呈现明显回调。一季度仍持偏空思路,短期注意反弹力度。


PTA:中期偏空思路

TA主力反弹至4450一线后震荡运行,维持中期偏空思路不变,目前国内每月进口量80万吨左右,其中韩国进口货仅为5万吨,目前下游织机和加弹复工复工不积极,开工率仅为20%,预计三月将逐步恢复开工,但仍然较为低迷,维持30%水平。受此影响,PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入一季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期,中期偏空思路为主。 


PVC:05合约暂时观望

PVC主力合约2005震荡运行,成交逐步回升。高速公路封路导致PVC企业原料电石到货及液碱运输受影响,但影响不会太大。根据卓创统计,国内PVC市场弱势运行,交投清淡。部分贸易商逐步复工,各地市场报价陆续增多,但终端多数仍未开工,市场需求有限,贸易商报价参考为主,成交清淡,价格陆续走低;上游厂区库存逐步增加,华东、华南仓库及码头货源继续增加,现货存一定压力。电石料SG-5主流6404元/吨,较节前跌296元/吨,跌幅4.4%;乙烯料1000型主流6782元/吨,较节前跌140元/吨,跌幅2.02%。国内电石料SG-5周均价6435元/吨,较节前6701元/吨跌266元/吨。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主,暂时观望为宜。


沥青:观望为宜

沥青价格围绕3000震荡,上行乏力,暂时观望为宜。据百川统计,东北地区主力炼厂下调沥青价格50元/吨,以刺激出货,带动主流成交价走低,其他地区价格暂时稳定。近期交通运输状况未明显改善,炼厂整体出货依然受阻,虽然多数炼厂低负荷生产,但库存压力持续增加,因此炼厂选择转移部分资源到周边沥青库,带动社会库存水平大幅上升,国内社会库存水平较上周大幅增加10%至43%的中位水平。不过,随着后期交通运输的逐渐恢复,市场成交将有所改善,但若届时库存压力较大,部分地区炼厂或适当下调沥青价格以刺激出货。近期华南及西南地区无需求,加上运输限制,多数炼厂汽运无出货,华南个别主力炼厂仅少量发船,炼厂整体库存上升。仍有部分高速公路受限,施工也将受到一定影响,同时成本和需求两弱将继续施压期价,投资者暂时观望为宜。


燃油:逢高抛空

昨日燃料油主力合约期价低开高走,持仓量增加,成交活跃。现货方面,新加坡高硫380燃料油价格为291.5美元/吨。供应方面,由于新加坡市场较高的低硫燃料油溢价,导致大量欧美套利船货到港,供应端的压力增大。而北美地区炼厂陆续安排春季检修,燃料油的产量或将回落。需求方面,航运市场进入季节性消费淡季,航运指数持续走弱,短期内需求端难有明显起色。库存方面,新加坡陆上燃料油库存上升216.9万桶,至2423.1万桶,环比上涨9.8%。整体来看,燃料油市场呈现供强需弱的状态,或将面临累库压力,建议逢高抛空。


纸浆:区间震荡思路

昨日纸浆主力合约期价震荡偏弱,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,山东地区智力银星报价为4475元/吨。消息面,加拿大一家木材厂因缺少原料而停工30日。另外3月进口针叶浆价格提涨30美元/吨。供应方面,由于持续的较低水量的供应,APP印尼OKI浆厂延长检修时间至3月底,影响至少21.2万吨纸浆的市场供应量。需求方面,下游规模文化用纸企业消耗自身原料库存,生活用纸企业开工较少,纸企开工较低,原料消耗速度低。库存方面,2月中旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约223万吨,较本月上旬增加9%,较上月下旬增加25%。整体来看,国内主要地区港口库存出现累库,加之物流恢复缓慢及开工偏低拖累,供需矛盾改善有限,预计浆价持续震荡走势。操作上,建议区间震荡思路对待。


天胶及20号胶:观望

昨日天胶主力合约期价大幅上扬,持仓量下降,成交活跃。现货方面,上海SCRWF报价为11025元/吨。供应方面,目前为全球低产季,新胶释放量减少,加之目前产品运输受阻,供应端呈现偏紧状态。需求方面,轮胎市场处于消费淡季,需求疲软对轮胎价格形成一定的拖拽。山东地区轮胎企业逐步复工,可生产企业数量增多,但是当前尚在复工初期加之工人返岗问题,可生产能力仍待提升。库存方面,由于物流恢复缓慢,且仓库库位紧张,港口货物堆积加重。整体来看,橡胶市场依旧受累于轮胎市场的不景气,但由于泰国原料价格继续上涨支撑胶价,建议暂时观望。期权方面,建议卖出看涨期权。20号胶方面,主力合约期价大幅走强。现货方面,青岛保税区STR20价格为1350美元/吨。汽车市场因疫情影响再度遇冷,另外延迟复工短期内或将拖累基建及房地产市场,但成本支撑作用仍在,操作上建议观望为主。


苯乙烯:区间震荡操作

昨日苯乙烯偏强震荡,主力合约EB2005收于7009元/吨。成本方面,韩日等国公共卫生事件发展趋势不乐观,市场担忧原油需求再度受到抑制,国际油价大幅下跌,苯乙烯成本端支撑减弱;供应端,浙江石化120万吨产能已经投产,大连恒力已产出合格品,投产在即,苯乙烯供应端整体弱势运行;库存方面,华东港口目前到货大于提货,库存上涨,苯乙烯库存端弱势;需求看,当下下游复工率上升,下游需求增强;现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡,报价偏弱,下游采购势头较弱,浙石化装置开车顺利继续打压市场买气,市场涨跌互现,总体来看,苯乙烯成本端支撑,库存端偏弱,供大于求预期显著,且苯乙烯现货弱势为主。操作上,建议区间震荡操作。


纯碱:轻仓试多

昨日纯碱偏强震荡,主力合约SA005收于1605元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐整体平稳,原盐装置整体稳定,装置开工平稳,供应量充足;供应端,南方碱业目前装置恢复,开工提升,年前停车企业复工缓慢,生产链残缺,原料、人力、运输等环节不流畅影响企业开车,纯碱供应端小有支撑;需求看,受春节期间疫情影响,纯碱终端下游物流不畅,但对主要下游玻璃的开工率影响并不大,需求端弱稳;库存方面,整体库存已进入季节性去库时间。现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡。总体来看,纯碱供应端小有支撑,库存有走低趋势,需求端弱稳,纯碱现货弱势为主。操作上,建议轻仓试多。


乙二醇:暂且观望

受全球担忧情绪升温影响,乙二醇期货主力合约昨日开盘低走,后市在化工板块走强带动下震荡反弹,日内成交良好,持仓整体有所下降。乙二醇供应方面,目前MEG工厂开工率较节前整体有所回升,开工率维持在72.5%附近,其中煤制乙二醇装置回升更为明显。库存方面,虽然近期物流管制相对放宽以及下游企业整体复工率有所增加,贸易商及下游企业采购积极性回暖,港口库存略有下滑。但未来一段时间,随着新增产能逐渐释放以及下游企业全部复工周期的延长,预计一季度末港口库存仍存压力。需求方面,终端企业复工延迟,需求减少预期明显。整体来看,今日确诊病例再度增加,疫情防控仍处关键时期,预计疫情对乙二醇需求端影响周期将进一步扩大,不宜过分追涨。


甲醇:空单谨慎持有

受原油价格回落及基本面弱势影响,昨日甲醇期货主力合约早盘整体承压下行,后市随着伊朗疫情逐渐升温,市场对后市进口受限担忧增加导致期价反弹,日内整体成交良好,持仓有所增加。甲醇现货市场方面,甲醇供应端多为大型企业,工人复工整体受影响不大,因为此次疫情未造成甲醇供给缩减预期增加。需求方面,甲醇部分传统下游为劳动密集型的作坊式工厂,工作人员复工率仍然偏低,需求端缩减预期大幅增加。此外,受疫情防控影响,甲醇市场物流影响颇为明显。甲醇生产企业受物流影响,春节期间生产企业维持正常生产,甲醇库存逐步积累,而春节后物流未能恢复导致多数甲醇企业的库存不断增加,本周华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为75.65万吨,较上周增5.75万吨。物流对甲醇销售影响,本次物流受限主要表现在汽运方面,因此港口出货速率较往常大幅度缩减,进一步加剧需求缩减预期。进口方面,伊朗近期新型肺炎感染人数大幅增加且病死率想对较高,虽然市场对伊朗形势颇具担忧,但伊朗方面为过度悲观,甲醇生产装置短期受大幅影响概率不大。总体来看,疫情防控目前仍处关键阶段,需求受限制周期仍将持续,操作上建议空单继续谨慎持有。


玻璃:逢高抛空思路保持不变

玻璃期货主力合约昨日小幅冲高回落,成交良好,持仓有所增加。最新数据显示中国玻璃综合指数1163.50点,环比上涨-1.27点;中国玻璃价格指数1199.68点,环比上涨-1.19点;中国玻璃信心指数1018.76点,环比上涨-1.59点。库存方面,行行业库存4692万重箱,环比上周增加141万重箱,同比去年增加533万重箱。周末库存天数18.46天,环比上周增加0.55天,同比增加1.79天。现货市场方面,春节新型肺炎疫情对国内商品市场影响较为明显,国内宏观经济短期趋于悲观,玻璃下游需求仍不容乐观,操作上建议不宜过分追涨,逢高偏空思路操作为主。


塑料:暂时离场观望

昨日下午塑料期货主力合约小幅反弹,但反弹力度较弱。隔夜外盘原油继续大跌,上游原料成本下降,今日塑料期货将继续低开。不过石化生产企业正在降负荷运行,下游需求缓慢好转,因此塑料期货跌幅不大。供应方面,上周PE装置生产负荷为89%左右,石化生产企业主动控制产量有序降库存,石化库存下降至120万吨左右。需求方面,塑料下游农膜企业开工率逐渐回升,地膜进入消费旺季,快递业务量将逐渐增加,包装膜需求将回升。塑料下游需求好转,后期若下游企业重新阶段性补库,将对塑料价格形成提振。总体来看,因市场担忧新冠肺炎疫情全球蔓延导致经济下行,对原油需求下降,原油价格大幅下跌,对塑料期货形成压力,但塑料供需环比将逐渐好转,塑料期货后期将有所企稳,短期将震荡运行。操作建议方面,建议暂时观望,等待回调企稳继续介入多单。基差方面,昨日华北地区部分线性6750-6950元/吨,基差-105元/吨。


聚丙烯:暂时观望

昨日PP期货主力合约低开后有所反弹。随着国外新冠肺炎病例增加,市场对全球经济有所担忧,原油和股市均下跌,PP期货等工业品价格上午亦跟跌。昨日拉丝PP现货价格小幅下跌,PP粉料报价维持坚挺。石化企业主动限产和下调拉丝PP生产占比,后期PP供应压力将逐渐减轻。需求方面,本周随着下游企业陆续复工,市场对PP需求稳中有增。不过石化库存依旧偏高,导致PP反弹相对乏力。PP期货或继续震荡。另外近期建议关注韩国、新加坡等主要PP进口国疫情情况以及当地PP出口情况。操作建议方面,建议暂时观望或日内短线多单参与。基差方面,昨日华东地区拉丝PP现货价格6900-7050元/吨,华东地区现货均价和期货的基差-106元/吨。


动力煤:震荡偏空思路操作

昨日动力煤期货主力(ZC005合约)受外围市场影响小幅低开,此后震荡偏弱运行,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情暂稳,成交较差。25日秦港Q5500动力煤平仓价569元/吨(-1),期现基差20.4元/吨;北方三港煤炭库存925.2万吨(+20);六大发电集团库存数量1753.79万吨(+4.2)、日耗41.57万吨/天(-1.1)。综合来看,近期国内煤矿复产比例得到明显提升,总体生产情况已达到历年同期的正常水平,供应量增幅明显。此前由于汽车物流受限,产地周边煤炭供应并不充足,近期物流及供应恢复后坑口市场稳中有涨。港口方面,价格整体维持平稳,贸易商发运并不积极,成交冷清。下游方面,电厂日耗提升至40万吨/天,随着企业复工进度加快,预计短期内下游消耗水平在电价下调的刺激下仍有增长空间,预计后市将继续震荡调整,重点关注下游消耗水平,建议投资者震荡偏空思路操作。


焦煤:偏多看待

昨日焦煤期货主力(JM2005合约)小幅低开后震荡偏强运行,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情小幅上涨,成交良好。25日京唐港澳洲主焦煤库提价1470元/吨(持平),期现基差193.5元/吨;炼焦煤上下游总库存2228.6万吨(-26.8);110家钢厂焦化厂焦煤库存783.24万吨(-15)、100家独立焦化厂焦煤库存628.5万吨(+3.3)。综合来看,近期国内煤矿及洗煤厂陆续恢复生产,加之汽车物流逐渐通畅,炼焦煤供应紧张的问题相比此前已有一定程度缓解。进口煤方面,288口岸无通关车辆,不过随着疫情逐渐受控,有消息指出监管部门初步计划3月2日恢复通关,届时炼焦煤结构性紧缺的问题将得到较大程度缓解。下游方面,焦企原料供应增加后产能利用率略有提升。总体而言,当前炼焦煤市场供需关系紧张的局面稍有缓解,预计后市将稳中偏强运行,重点关注国内煤矿复产情况及海运进口焦煤情况,建议投资者偏多看待。


焦炭:逢高试空

昨日焦炭期货主力(J2005合约)小幅低开后震荡偏强运行,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情上涨后暂稳,成交尚可。25日天津港准一级焦炭平仓价2050元/吨(持平),期现基差180元/吨;港口焦炭库存合计274万吨(-11.5);110家钢厂焦炭库存456.15万吨(+1.2)、100家独立焦化厂库存89.78万吨(-11.5);Mysteel调研全国焦炉产能利用率64.97%(+2.5)、吨焦平均盈利143.41元/吨(-23.1)。综合来看,供应方面,近期煤矿及洗煤厂陆续恢复生产,加之汽车物流条件明显改善,此前因原料供应紧张的焦企逐渐提高产能利用率,焦炭供应水平较此前有所提高。需求方面,钢厂因成材销售压力加大而主动限产的情况依旧,短期内焦炭采购积极性减弱。我们认为焦炭目前面临供应走向宽松的局面,且钢厂亦有可能打压焦炭价格以维持利润,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注成材市场行情,建议投资者逢高试空。


尿素:前多持有

昨日UR2005合约期价小幅低开后横幅震荡,午后盘面拉涨上行后小幅回落,终收于1809元/吨,增仓5534手,盘面成交活跃。尿素市场成交活跃,市价涨势延续:当前山东地区的主流出厂报价在1740-1770元/吨;河北在1710元/吨左右;河南在1700-1720元/吨;江苏在1780-1810元/吨;安徽在1720-1740元/吨。供应方面:近期随着物流运输的好转,尿素的库存压力逐渐缓解,但市场整体的库存水平仍处高位;同时由于近期部分厂家复产或装置增量,尿素的产量水平有所提高,后期因部分气头企业仍有复产计划,产量水平或将进一步提升。需求方面:近期随着返青肥采购的开启,尿素的直接农业需求表现强劲,下游提货较为积极;复合肥厂家的开工率明显回升,企业陆续补货,新单按需跟进;三聚氰胺企业及胶板厂陆续复工复产,对尿素的需求也在稳步上升。综合来看,后市随着下游需求的进一步增长,尿素的市价或将继续以偏强运行为主。对于UR2005合约,操作上建议前期多单继续持有。


农产品

棉花及棉纱:暂且观望


昨日郑棉主力探底回升,收于13000元/吨一线,USDA展望论坛预计新作棉花面积将缩减 2.5%,但受新冠疫情的影响,市场对疫情的担忧亦抵消了来自美国棉花种植面积下滑前景带来的支撑,印度蝗灾灾情基本结束,目前并未对印度棉花本年度供给造成较大威胁,市场情绪回落,usda2月份报告大幅调增全球棉花期末库存调减全球消费,整体偏空。由于受到新冠疫情影响,国内棉纺织企业将推迟开工,短期内企业复工率或将攀升缓慢,加上受疫情使得进出口贸易活动和消费都收到较大影响,导致棉纺织业下游订单或将出现疲弱,加重了郑棉需求的不确定性。当前3128级棉花与期货盘面基差为-800元/吨。外盘方面,ICE棉花价格上周五均大幅回调,近期美棉出口量下滑明显,截至2月13日当周,美国2019/2020年度陆地棉出口销售,较前四周均值减少30%。棉纱方面,棉纱主力同步棉花价格下行。操作上建议暂且观望。期权方面,预计节后波动率或将上涨,建议卖出虚值看涨期权。


白糖:暂且观望  

昨日郑糖主力测试5800元/吨支撑,疫情影响国内企业复工延迟,或将拖累广西云南等主产区的压榨和销售进度,导致国内白糖供应偏紧,短期利好白糖价格,ICE原糖上冲15美分/磅高位,空头出现大量回补,利好原糖价格,郑糖价格收到提振,目前南宁集团报价与盘面基差为150-200元/吨,国际市场印度和泰国产糖作物收割推迟,蔗糖生产落后于往年,利好原糖价格,加上近期美伊局势较为紧张利好原油价格的同时带动生物燃料价格水涨船高,间接利好原糖价格,巴西方面,12月下半月甘蔗压榨量较去年同期大幅减少82%,提振原糖价格。短期内原糖价格上方空间仍存。操作上,短期内建议投资者暂且观望,期权方面,建议卖出虚值看跌期权。

鸡蛋:暂且观望

昨日鸡蛋主力走弱,测试3500元/500kg支撑,农村农业部近期宣布积极组织市场收购滞销鸡蛋,对现货价格形成利好,另外2月1日湖南省发生一起H5N1高致病性禽流感疫情,虽然当地政府已经对于感染家禽进行无害化处理,但是在新冠疫情下,市场对于疫情信息的敏感度增加,鸡蛋价格或将出现较大打击,另外近期受武汉肺炎疫情影响,部分地区活禽市场已经关闭,消费者对于禽蛋类产品消费意愿下降,利空鸡蛋价格。节后鸡蛋将步入消费淡季,中短期来看鸡蛋价格上行较为乏力,目前主销区价格为3.8元/斤,较前一日下跌0.3元/斤,现阶段货源供应相对平稳,高价采购谨慎,建议投资者暂且观望。


粳米:暂且观望

昨日粳米主力回落,在新冠疫情下消费者对于粮食需求大幅增加,利好粳米价格,节前粳稻主产省,也是目前托市粳稻库存大省的黑龙江省已经启动托市,一定程度上加快了粳稻的收购进度,不过整体来看,粳稻收购进度与上年同期收购量差距仍较大,原粮供应压力仍存。目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份,最低价一般出现在1月份。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议投资者暂且观望。



玉米及玉米淀粉:观望

昨日玉米期货价格窄幅震荡,国内现货价格稳定,锦州港新玉米主流集港价格1840-1855元/吨,较昨日提价10-15元/吨,广州蛇口散船玉米报价1960-1980元/吨,稳定,东北深加工企业收购价开始回落,农户卖粮积极性提高,南方销区粮价下调为主,预计3,4月份将有50万吨乌克兰玉米抵达南方港口。近期政策性粮食陆续出库,缓解前期部分饲料企业紧张的局面。目前基层粮销售进度缓慢,农户手中仍有4层多的余粮,后期疫情结束,农户仍有售粮压力。淀粉方面,行业开工率持续下降,截至2月14日当周,淀粉企业开工率为42.53%,去年同期为69%,受疫情影响,淀粉行业开工率仍然维持低位。淀粉需求方面,受物流停运影响,淀粉企业库存持续累积,目前库存为98.81万吨,高于去年同期的86万吨。预计淀粉价格区间震荡为主。操作上,暂建议观望。期权方面,卖出宽跨式期权。


大豆:观望

目前巴西大豆进入收割期,分析机构预计巴西大豆产量将继续丰产,巴西大豆收割进度加快,预计美豆仍将偏弱运行。国内方面,国产大豆部分仍未恢复报价,部分地区报价稳中略涨,东北少部分塔豆装车报价2-2.1元/斤,局部地区小幅上涨,东北地区仍有实施道路管制,基层粮外运受限,贸易商收购困难,市场购销清淡,贸易商多持观望态度。预计国产大豆区间震荡为主。操作上,观望。


豆粕:观望

昨日豆粕价格窄幅震荡,华东地区基差100元/吨左右,广东地区基差0元/吨左右。巴西大豆收割进度加快,全球大豆供应充足。国内方面,油厂恢复开机,大豆压榨量恢复至180万吨左右水平,豆粕库存增加至36.57万吨,较上周增加1.92万吨.未来2周,预计油厂压榨量维持在190万吨水平,预计豆粕库存止降回升。近期大豆盘面榨利较好,促使中国积极采购大豆,后期大豆到港量充足,压制豆粕价格。操作上观望为宜。期权方面,建议卖出宽跨式期权。


                                                          菜籽类:观望

沿海菜粕报价2220-2300元/吨。最新数据显示,沿海进口菜籽库存为13.4万吨,且未来几个月菜籽到船较少.油厂陆续开机,菜粕库存为2.2万吨,较上周有所增加,目前仍处于水产淡季,菜粕需求受抑制,预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面,沿海菜油最新库存为6.13万吨,较上周库存下降,对价格有一定支撑,操作上建议观望为宜。 



棕榈油:观望为主

MPOA数据显示,2月1-20日,马来西亚棕榈油产量环比增加17%,产量恢复打压棕榈油价格。同时ITS预估,2月1-25日,马来棕榈油出口环比下降5.22%,产量恢复以及出口疲弱使得棕榈油价格偏弱走势。国内方面,棕榈油库存维持高位94.72万吨,进口亏损缩窄,4月进口亏损100元/吨左右,抑制国内买船积极性,且近期棕榈油成交清淡,在产量恢复及出口疲弱的预期下,预计棕榈油价格短期仍将偏弱运行,短期建议观望为主。



豆油:观望

油厂恢复开开机,豆油供应逐步增加。需求端,目前看,多数企业豆油库存相对充足。受疫情影响,油脂需求下降,近期豆油成交走货均较差。最新数据显示,豆油库存为119.78万吨,较上周增加17.02万吨,豆油提前进入累库阶段,因此预计豆油走势偏弱。操作上建议观望。



苹果:偏空思路

昨日苹果主力合约维持区间震荡走势,期价在7200元/吨上方运行。齐鲁泉源苹果现货2.25基差报价:AP2005合约-150元/吨。苹果产区方面,山东栖霞产区交易量依然不高,省内市场客商交易渠道畅通,省外客商管控依旧严格,电商交易量恢复较快,整体交易缓慢增加。当前栖霞80#以上一二级果农货价格为2.2-2.6元/斤。陕西、河南、辽宁等地区客商多倾向发自存货源,果农货交易量有所增加,成交价格稳弱。继销区方面,销区市场到货量逐渐增加,而消化速度尚不明显,随着到货量的增加,市场销售价格或将偏弱运行。近期天气炒作风险使苹果底部价格形成一定支撑,预计待疫情消退后产地恢复交易后,近期现货价格或维持稳弱,但是库存仍处高位事实不变,期价或将在一轮回调上涨后回落,建议投资者逢高做空。



红枣:观望

昨日红枣主力合约高位震荡。产区各加工厂陆续做复工准备,加上各地的物流陆续开工,红枣交易陆续开始交易。销区随着物流开始畅通,线上寻货卖货增多,部分卖家开始少量走货,多为刚需客商补货,成家以质论价,价格稳定。预计市场恢复交易后红枣价格整体稳定运行,建议观望。


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