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国投安信期货2月26日晨间策略

2020年2月26日 09:04

2020年2月26日 09:04

【原油燃料油】

昨日油价大跌,海外疫情蔓延对全球宏观预期的冲击持续显现,全球避险情绪急剧升温、欧美股市大跌对油价继续形成拖累。对于后市来说,国内复工节奏加快符合前期市场预期,但海外疫情蔓延的悲观情绪短期内无法证伪且有强化态势,供应端来看欧佩克在主动减产高执行率叠加利比亚断供驱动下产量已位于绝对低位,进一步深化减产的预期并不明朗,油价震荡偏弱看待。
 
燃料油方面,昨日新加坡现货上涨4.22美元/吨至292.32美元/吨,但现货升贴水转负,为近3个月来最低,海外疫情的蔓延使得全球航运复苏预期再次走弱,宏观预期冲击下航运需求的恢复恐再被延后,燃油期价继续受海外疫情发展给成本端带来的悲观情绪主导,预计震荡偏弱。
 
【贵金属】
周二,国际金价大幅回落,Comex黄金收盘于1637美元/盎司。海外疫情扩散加剧,日本韩国意大利伊朗等病例快速增加,美国疾控中心下属机构预计新冠肺炎疫情将在美国大范围传播,疫情对全球经济带来严重威胁,可能使得各国央行释放更多宽松措施。欧美股市连续两天大跌,恐慌指数VIX自2018年12月以来首次突破30。美国10年期国债收益率跌至历史新低1.3%,实际利率维持零以下,美联储降息预期升温。金价进入超买区域后多头获利了结,引发技术性回调。年初以来海外诸多央行宣布继续降息,全球宽松政策维持将继续支撑黄金走势,回调之后仍是买入机会。
 
【有色金属】
昨日伦镍震荡盘整,LME镍库存增至23万吨。国内现货市场上面,俄镍贴水暂持平,金川升水回升,现货市场仍然清淡。镍铁采购价回落至950元一线,不锈钢减产落地施压镍价。原生镍供大于求格局显现,短期镍价继续承压运行,操作上建议空单继续持有。
       
不锈钢盘面价格连续走弱,现货市场上贸易商表示现货价格在调降。不锈钢成品库存压力难以消化,钢价下跌后钢厂方面亏损扩大,受原料净消耗及利润因素。不锈钢厂 2、3 月份开启减产。短期不锈钢价格或维持震荡走偏弱,建议暂观望。
 
周二,沪铝主力合约低开后小幅反弹收于13535元/吨。疫情扩散使得市场恐慌情绪蔓延,欧美股市延续暴跌势头,商品价格整体承压。目前华东华南下游工厂于上周开始复工,但开工率普遍较低。而建筑工地目前基本尚未启动,订单受到影响,2月份消费缺失,累库幅度将超预期。铝锭社会库存累积至130万吨以上,叠加铝厂厂库库存、铝棒库存以及在途库存,整体行业库存已至少达到200万吨以上,去库压力极大。现货贴水货源充足的情况下,沪铝仍将延续弱势。建议暂时观望或波段操作空单持有为主。
 
周二铜市反弹受阻回落。全球金融市场继续下跌,新肺病毒向全球传播的趋势引发市场恐慌,对中国经济造成的影响正向全球蔓延,这成为当前最大的压力。铜市上面,国内外现货全面贴水,国内消费恢复缓慢,供大于求明显,持货者资金紧张,抛货意愿明显。铜市仍然偏弱,空单操作。
 
伦锌隔夜下滑到新低2026美元、已连续六个交易日收跌。技术上,伦锌下跌目标指向2000美元,但同时强调外盘锌价跌势逐渐充分,2000整数关口有极强支撑,一旦触及,锌价有技术反弹可能。沪锌主力震荡在1.65万水平,国内现货锌价调降到16505元/吨,主导沪锌跌势。我们预计库存显性化趋势将在月底结束,下月下游复工需求对市场影响更大。长期看,内外锌锭库存仍支持价格充满弹性。当前阶段,谨防对供求环境、锌价过度看空。交易上,暂时观望,等待短期跌势释放,初步看1.62-1.63万低位有参与反弹的吸引力。
 
LME0-3月铅升水维持54.5美元,支持外盘铅价反弹回1850水平。沪铅主力继续区间震荡、小幅收阳。国内铅现货价格持平在14450元/吨。前期多单继续持有,目前预计铅市场反弹空间在万五水平。
 
【黑色系】
钢材方面,复工加快、减产扩大,供需边际上好转,不过高库存矛盾依然突出,压力有待化解。稳增长基调下,赶工及政策刺激投资的预期增强,资金面较为宽松,期价下方支撑较强。随着现货交易逐渐恢复正常,在弱现实与强预期博弈下,预计盘面仍有反复,短期仍需警惕系统性风险对市场的冲击。铁矿石方面,日、韩等海外疫情扩散可能加重铁元素阶段性过剩,目前铁矿石估值相对偏高,更多体现的是预期错配。后期来看,长流程钢厂生产仍受高库存、低利润压制,地矿及外矿供给将有所回升,若无钢厂集中大规模补库或突发事件刺激,矿价继续大幅上行空间有限,高位震荡后存在再次调整压力。
 
焦炭方面,钢厂持续减产,受原料不足减产的焦企逐渐复产,供需边际上转向宽松,由于各环节总库存已经明显下降,矛盾也不是太突出。预计钢厂利润收缩后将挤压原料,后期焦炭现货承压,盘面或延续震荡偏弱走势。焦煤方面,民营煤矿复产缓慢,叠加山能煤矿事故,供应仍偏紧,汽运恢复后焦企积极补库,煤矿库存继续下降。蒙煤通关3月2日恢复,澳煤继续反弹。预计焦煤短期高位盘整,随着供应逐渐恢复,中线仍面临一定回调压力。
 
【尿素】
国内各地区尿素价格均有所上调,期货合约震荡,主销区河南、河北基差走强。随着农需临近、工业需求提升,内地成交量价齐升,上游库存较上周有所缓解。但国内供应也明显提升,预计短期仍是震荡,关注库存消化情况和下游备货节奏。
 
【甲醇】
太仓地区现货市场价格积极推高,上午部分人士逢低补货,现货放量尚可;午后虽然低价难寻,但主动买盘不足,现货放量相对一般。传统下游在持续补库后略显动力不足,预计短期内地现货上涨空间不大。华东地区供需双弱,低估值弱驱动,震荡运行。
 
【塑料】
最近随着下游工厂陆续复工,以及原料价格处于较低位置,中下游集中补库,石化企业库存明显下降。但随着库存压力下滑,石化企业陆续取消批量优惠政策,而下游补库后也对未来形成一定透支。后期供 需矛盾仍存在加剧可能。近期或在心理和基本面不断再平衡中,形成区间整理格局。
 
【全乳胶&20号胶】
目前,胶市“供应季节性下滑,需求意外性走弱,恐慌情绪又燃起”。国内肺炎疫情继续缓和,而国外加速恶化,金融市场恐慌情绪再度燃起,疫情蔓延对橡胶上游影响较小,而对中下游行业影响较大;东南亚产胶国进入减产期,中国处于停割期;因春节相比去年提前至元月,1月中国汽车产销量同比环比均大幅下滑;上周中国轮胎开工率进一步大幅回升。
SCRWF:建议投资者适量减持剩余的多单。
TSR20:建议投资者适量减持剩余的多单。
跨品种套利:“空RU2005,多NR2005”继续持有。
 
【PTA】
原料平稳,随着终端复工,聚酯开工提升,但难以全面提振市场。整体看,目前PTA和聚酯产品库存压力大,市场依旧偏弱。随着疫情控制局面好转,下游消费逐渐复苏,PTA或小幅回升。
 
【MEG】
国内MEG开工略有回升,下游消费复苏缓慢,供需面偏弱。随着疫情控制局面好转,运输逐渐恢复,下游聚酯厂或存在补库需求,MEG价格低位回升。但新装置投产压力下,持续上涨的可能性不大。
 
【动力煤】
行情判断上,短期港口现货市场震荡偏弱,总体来看动力煤供 需两弱且均缓慢恢复,但下游电力企业的高库存或进一步制约环渤海港口采 购需求恢复的速度;关注非电力企业的复工补库需求,到港成本高位下现货 价格或仍有反弹契机,届时远月空单可择机布局。
 
【油脂油料】
受空头回补美豆大跌后有所反弹,疫情蔓延全球风险仍在。昨日油脂再度大跌,棕榈油跌幅居前。一方面,近期产量数据显示2月马来产量恢复,另一方面,马来总理辞职,疫情蔓延,马来推迟公布经济刺激计划,与此同时,中国疫情导致买需不足,印度需求仍低迷,这些因素给市场带来压力。国内豆油库存也在快速走高,总体来看,疫情带来需求不足,供应端也存压,预计油脂延续弱势。三大油脂齐增库存,但菜油增幅最小。市场对全球疫情的担忧势必也将对全球植物油消费带来短期压力,可参考春节期间消费下滑预期对国内价格的影响,短期菜油仍维持偏空看待,但考虑菜籽进口端的特殊性,菜油在短期调整中将再次表现抗跌性。水产养殖仍处于淡季,菜粕消费缺乏亮点;餐饮业肉类消费预期仍低迷,豆菜粕单位蛋白价差偏低,饲料板块中菜粕消费受抑制,期价短期维持2200元/吨以上窄幅震荡的判断。
 
【鸡蛋】
周二,全国鸡蛋现货价格企稳,部分产区和主销区均有回落。养殖端库存有所回升,走货放缓,到货较多。今晨各地价格继续保持稳定,个别涨跌互现。山东、河南等产区保持稳定。主力盘面周二横向移动,多头技术指标有放缓迹象,切忌盲目追多,逢高沽空。5-9价差择机反套进场。
 
【玉米淀粉】
周二,美玉米连续第五日收阴,但跌势暂缓。谷物市场目前暂时摆脱外盘市场对新冠疫情的担忧情绪,全球新冠疫情目前仍处在爆发的边缘。国内方面,北港价格坚挺,南港价格受到货量增加而继续回落,北方发运维持倒挂格局。新粮随着物流的逐步纾解,加速进入市场,后期关注新粮上市节奏。华北与华东地区淀粉价格稳中继续回落,华北和东北深加工维持收购价格,控制上量。当前盘面偏向于震荡思路,滚动操作,整体短多长空。米粉价差继续向-320发起冲击,正套逻辑势头放缓,等待主力月米粉反套的入场机会。
 
【棉花】
隔夜ICE美棉期价继续下跌,受疫情影响国际原油等大宗商品价格下跌,疫情对国际棉花出口销售造成干扰。国内郑棉期价止跌反弹,下方存在明显支撑。国内储备棉轮入成交率偏低,现货销售情况不理想对棉价形成利空。
 
【纸浆】
港口纸浆库存连续两旬走高,供需因物流不畅推升的短期反弹行情,预计随着物流恢复终结,建议逢高锁定库存风险。
 
【糖】
泰国减产推动原糖走高,市场预期走私同样因此减少,减产支撑与消费下滑多空博弈,建议价格快速冲高糖厂套保,轻仓持有高执行价call。
 
【股指】
昨日在外围市场的压力测试下,国内股市呈现了大幅波动,但是最后以深V的形势收回绝大部分跌幅,且中证500收红,创业板趋势延续。由于疫情发酵在国内外形成了交错,国内疫情数据向好且政策积极推动复工,而国外自2月下旬开始发酵预期蔓延,且CDC警告疫情可能在美国爆发,美股连续两日大跌。而国内则仍然在政策组合拳之下定价政策宽松逻辑。从驱动因素来看,短期A股在全球范围内的相对优势明显。但外围的调整仍然会给A股施加压力,因对于全球经济复苏的前景进一步施加不确定性。压力测试下,短期以观望为主,且北上资金流出与国内增量流动性呵护下,IC相对IH优势仍维持。
 
【国债】
国债期货昨天震荡,银行间现券交投平淡。隔夜回购利率有所回升,但是仍然相对宽松。世卫组织结束对中国为期9天的考察后,中国—世界卫生组织新冠肺炎联合专家考察组认为,中国采取了前所未有的公共卫生应对措施,效果良好。工信部表示目前企业规模越小,复工率越低,全国中小企业复工率只有30%左右,国内目前的重点仍然在复工稳就业。海外疫情继续发酵,美国行政管理和预算局将使用超过10亿美元的预算申请用于研发新冠肺炎疫苗;日本、韩国一些地区建议远程办公和错开工作时间,采取超强“封锁措施”力阻疫情蔓延,力度有所增大。昨天黄金日内表现开始回调,需要密切关注市场对于海外疫情发展情况的反应。国债期货保持波动做多的思路。


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