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光大期货交易内参 20191106

2019年11月6日 09:05

2019年11月6日 09:05

金融类

股指:

昨日所有指数收涨,成交量小幅回升,北上资金延续大幅净流入,科创板个股多数收跌。央行开展4000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,较前期下调5bp,提振市场情绪;同时近期北上资金连续大幅净买入带动以上证50为主的权重类指数相对强势,本月将迎来MSCI第三次扩容,据测算此次扩容将带来约合2200亿人民币资金,未来由外资主导的权重上涨的格局或将延续。操作上,单边方面,连续上涨后指数存在调整的可能,但IH/IF或有进一步走强的可能,可在盘中回调时适当加仓;中长期多单配置中证500的观点不变,但由于三季度科技行业已累计较大涨幅,维持仓位观望;套保对冲方面,可将前期涨幅较大的科技行业的套保对冲头寸进一步维持。

 

国债: 

昨日国债期货早盘跳空低开后偏弱震荡,后直线拉升走势偏强,尾盘较大幅收涨,其中十年期国债期货主力合约上涨0.38%收于97.795元,十年期现券亦较大幅下行。早盘央行进行4000亿元1年期MLF,操作利率为3.25%,较前期下调5bp,净回笼35亿元,大多数期限资金利率下行,资金面偏宽松。昨日受到央行超预期降息”——下调MLF操作利率5bp的利多影响,国债期货直线拉升,由跌转涨,缓解市场因CPI上行压力较大而央行可能边际收紧货币政策的担忧,债市情绪明显回暖。隔夜美国十年期国债收益率上涨8.1bp收1.858%。

 

贵金属:

隔夜美元继续反弹,抑制金价走势。美联储议息降息落地,前期看空情绪有所释放,但鲍威尔会后发言偏鹰派,暗示短期降息节奏或暂缓,这意味着年内降息对贵金属支撑力有限。另外,美经济数据仍然萎靡,但非农就业数据的超预期短期引起市场对美经济的看多情绪,加上中美贸易的修复,市场乐观情绪有所抬升,对黄金也偏不利。不过,从黄金CFTC持仓和ETF持仓来看,市场对黄金看涨情绪未出现较大下滑,但也未有改善,因此本轮更像是高位整理走势,暂未有结束的迹象。操作上,当前市场对黄金过热情绪修正,加上市场避险情绪降低和人民币升值,黄金短线偏弱,关注美元走势,四季度美联储降息、美股下跌等因素对黄金推动力下降,美元弱势或成为其主要推力。

 

有色金属类

镍:

隔夜镍震荡走弱。印尼镍矿重新装船出口,前期禁矿提前传闻不攻自破,但当前市场价格对于信息反馈较迟钝,说明多空博弈性依然比较焦灼,资金对盘面将起到决定性作用。基本面博弈的核心依然是当下过剩与未来短缺,但逐渐进入年关需求预期下滑下,未来三个月左右对于多头而言偏不利。只是11月不确定性因素高,随着LME库存不断下降,多头会不会加速反击也未可知。另外,市场结构依然比较扭曲,在这种结构下,做空还是做多的安全边际并不高,建议多看少动或者参与日内短线顺势操作。

 

铝:

隔夜铝震荡偏弱。从沪铝合约间价差结构来看,市场对于12月至2月供增需缓的担忧并未解除,这也是价格上行的隐患,而库存或对市场情绪继续起到引导作用,上周社会库存由降转增,投资者应继续关注。四季度供应环比转增,而需求将由旺转弱,因此盘面看涨意愿也比较谨慎,总体来说铝价仍会呈现弱势震荡走势,此前笔者倾向于在13800元/吨下方布局买入,但价格进入14200上方区间后前期看多的因素会逐渐消失,反而在年关需求确定下放缓掩护下适当布局高空,特别是对3月之前的合约。

 

锡:

昨日沪锡日盘小幅冲高,随后夜盘有所回落。现货报价升贴水逐步走强,下游以及贸易商接货积极。但是,冶炼厂出货意愿较低,部分江西冶炼厂受到锡精矿紧缺影响,无法保证常备库存,出货积极性受到打压。从当前市场来看,在现货市场尚未消化完目前库存的状况下,价格或将仍以需求导向为主,呈现弱势震荡格局。

 

矿钢煤焦类

螺纹钢:

昨日螺纹盘面价格强势上涨,截止日盘螺纹2001合约收盘价格为3434元,较上一交易日日盘收盘价格上涨52元/吨,涨幅为1.54%。现货方面量价齐升,杭州地区螺纹中天资源价格上涨10元/吨至3750元/吨,唐山地区钢坯价格上涨10元/吨至3340元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为23.48万吨。昨日央行三年来首次将MLF利率下调5个基点,超出市场预期,大大缓解了市场对央行货币政策的担忧。加之产业方面,11月钢厂检修增加,各地阶段性限产政策持续扰动,对供应方面形成一定影响,且下游需求强劲,成交维持在旺季水平,对市场信心形成明显提振作用。预计短期螺纹仍将偏强震荡运行。

 

铁矿石:

昨日铁矿石盘面偏强震荡,截止日盘铁矿石2001合约收盘价格622元/吨,较上一交易日价格上涨7元/吨,涨幅为1.14%,持仓量增加39334手。现货价格外稳内跌,普氏62%铁矿石指数持稳至82.7美元/吨,日照港PB粉648元/吨,跌12元,金布巴粉596元/吨,跌5元。最新澳洲巴西铁矿发运总量2475.7万吨,环比上期增加207.3万吨,澳洲发货总量1742.2万吨,环比增加212.7万吨,澳洲发往中国量1536.5万吨,环比上周增加171.9万吨;巴西发货总量733.5万吨,环比上期减少5.4万吨。人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点,利多铁矿石价格。预计短期内铁矿石价格震荡偏强。

 

焦煤:

昨日,焦煤主力合约走高。截止日盘,JM2001合约报收1247.5元/吨,较前一交易日上涨23元/吨。现货方面,上周焦煤价格下调后暂稳,部分地区因煤矿原因产量下降,同时安全检查趋严,煤矿库存下降。供应方面,进口政策放松,部分贸易商及下游开始商谈明年额度。进口仍有压力。国产端产量基本平稳,后期不会有增量。库存方面四季度下游季节性补库,或将对港口高库存有所缓解。后期来看,焦煤现货仍有下跌压力,盘面短期震荡为主。

 

焦炭:

昨日,受宏观放松影响,黑色系上涨带动,焦炭焦炭主力合约上行。截止日盘,J2001合约报收1746.5元/吨,较前一交易日上涨23元/吨。现货方面,部分焦企已接受第二轮焦炭提降50元/吨,市场情绪一般。供应方面,徐州地区环境问题限产加严。需求方面高炉开工稳定。库存方面,钢厂控制库存打压焦炭价格,焦化厂被动垒库。港口情绪较弱成交清淡,成交价格持续下滑。因此发运价格倒挂。后期来看,受宏观影响上涨后短期震荡为主。

 

动力煤:

产地方面期待随着天气转冷销售相应回暖,北方港口目前询价依然较少,成交清淡,5500大卡报价560元/吨左右,5000大卡报价490元/吨,港口库存仍维持高位。终端电厂日耗有限,采购意愿不强,重点电、沿海电库存均处于高位,后期预留的补库空间较小。传闻进口通关受限的范围进一步扩大,但因供应充裕期价反应平淡,盘面2001合约继续验证底部支撑,关注年度长协价535元/吨心理支撑位。

 

不锈钢:

昨日不锈钢期货盘面价格窄幅震荡运行,截止日盘不锈钢2002合约收盘价格为14910元,较上周五日盘收盘价格下跌25元/吨,跌幅为0.43%,现货市场方面,无锡市场304 2B不锈钢甬金资源价格下跌100元/吨至15500元/吨,成交偏弱,当前不锈钢供需基本面延续弱势,对盘面形成一定抑制,近期原料端价格扰动对不锈钢价格形成较强影响,需密切关注原料端价格波动对不锈钢盘面价格形成的影响。

 

能源化工类

原油:

油价重心稳步上移,因中美贸易局势缓和令市场对原油需求复苏情绪乐观,截至收盘,WTI涨0.69美元报57.23美元/桶,布伦特涨0.83美元至62.96美元/桶,SC1912夜盘收涨至460.1元/桶,SC2001合约收盘在456.3元/桶。API方面,上周的库存数据中,成品油库存大幅下滑,原油库存大幅增加426万桶。API报告:美国上周原油进口减少93万桶/日至670万桶/日。美国上周原油库存增加426万桶至4.405亿桶。市场预期API原油库存将录得增加,公布的数据显示原油库存超预期增加,数据公布后油价短线快速下挫。瑞银预计到2020年底,原油价格将达到60美元/桶;预计油价将在明年下半年复苏,原因是石油需求增长改善,OPEC+继续严格遵守减产协议以及在2021年除美国之外的非OPEC国家供应量停止增长的预期。预计明年美国原油供应增速将从今年的140万桶/日降至120万桶/日。预计欧佩克+将进一步延长减产协议。而当前的减产协议将在明年第一季度末到期。宏观偏暖以及减产协议可能深化执行是目前油价上涨的主要推动。

 

燃料油:

周二,上期所燃料油主力合约FU2001收涨0.05%,报2123元/吨;FU2005收跌0.09%,报2122元/吨。本周新加坡高硫船货仍然偏紧,现货贴水与月差稳定运行,基本面没有太大变化,预计本月下旬供需两端的支撑会有所减弱。盘面来看,昨日FU1-5价差有所收窄,随着终端需求的加速切换,我们预计高硫市场需求降幅将大于供应降幅,FU1-5价差仍有进一步下跌的空间,短期需注意供应偏紧而导致其重新上涨的风险。

 

橡胶:

昨日盘面大量资金流入,RU及20号胶增仓拉涨。RU主力01合约上涨375元至12200元/吨,20号胶主力NR02合约上涨235元至10225元/吨。现货方面,上海全乳胶上涨250至11350元/吨,人民币泰混上涨100元至11200元/吨,保税区泰国20号胶上涨15美元1355美元/吨。供应端泰国真菌病影

响有限,整体供应充足。重污染橙色预警结束,上周轮胎企业开工率恢复正常,轮胎厂走货缓慢,成品库存有所升高,原料采购刚需为主。基本面来看天胶维持偏弱态势,短期内基本面和消息面并无利多因素,反弹更多是受到多头资金炒作,谨慎追多。

 

沥青:

昨日沥青盘面低位震荡,截止日盘收盘主力合约1912收于2974元/吨,较上一交易日上涨30元/吨。现货方面,华北重交沥青主流价下跌25元至3125元/吨,西南现货价格下调100元至3625元/吨,其他地区保持稳定。供应端炼厂生产成本增加,且沥青现货价格下调,沥青厂盈利水平大幅减少,且已基本达到理论盈亏平衡点,11月沥青供应有望下降。需求端,进入11月北方地区需求将持续下滑,南方地区有部分项目赶工支撑需求,但总需求将减少。整体上供大于求态势延续,短期内沥青承压明显,预计短期内沥青盘面延续弱势震荡。

 

乙二醇:

昨日EG2001合约收于4554元/吨,跌0.24%;MEG内盘现货价格4608元/吨,涨0.07%。央行下调MLF利率引发能化品种高开,但随后大多低走。但从乙二醇基本面来看,11月的乙二醇供需面并不是很弱。虽然需求端环比逐渐走弱已成共识,但只要11月聚酯端负荷不出现大幅下滑(月均负荷低于85%),11月乙二醇进口量低于80万吨(10月外盘装置检修损失较多),那么11月的乙二醇仍然存在去库可能。12月因新产能的投放节奏问题变数较多,但评估下来累库程度也不会特别高。乙二醇目前这种低库存+低利润的情况下,01做空空间比较有限,但做多01目前仍然缺少明显的向上驱动,预计01后期走势仍以宽幅震荡为主。而05由于远期产能压力更大的原因,逢高空05会更加确定一些。

 

聚烯烃:

昨日华东PP拉丝8550元/吨,较前一交易日涨25元/吨;华北LLDPE 7300元/吨,较前一交易日跌25元/吨。央行下调MLF利率引发能化品种高开,但随后大多低走。短期来看,目前聚烯烃主要矛盾在于供应压力增大预期叠加现货松动现状,现货向盘面靠拢修复基差。上游供应压力逐渐充分释放,中安联合恢复生产,东莞巨正源稳定开车冲击华南市场,华南价格走弱明显。此外11、12月检修损失量较10月份大幅降低。需求方面,金九银十后逐渐步入需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,无法对市场有向上的提振作用。不过短期内宏观面好消息较多,若贸易谈判方面出现重大进展,情绪好转加上修复基差致使盘面具有一定向上驱动,但供需基本面大势仍然难以改变,中长期驱动仍然向下。

 

甲醇:

现货维度来看,上半周国内市场大稳小动,其中内地市场涨跌均有,一方面有天然气成本上涨支撑,另一方面有需求偏弱压制,预计短期维持差异化整理。港口则跟随期货波动,预计短期区间调整为主。周一内地新价在1900~1950元附近,内地成交一般。从盘面看,近期呈现增仓反弹,整体维持能化共振弱反弹观点。

 

尿素:

11月5日尿素期货价格放量上行,主力01合约成交量增加近2倍,持仓量大幅增加3.60%,收于1702元/吨,涨幅10.7%,突破前期压力位1700元/吨,终止了近2周的震荡行情;远月05合约收盘价1774元/吨,涨幅1.03%。

现货价格涨跌互现,山东地区部分企业报价上调10元/吨,最新1660元/吨;河南地区大型企业现货报价下调20元/吨;内蒙前期停产装置近期复产,报价1530元/吨,维持稳定。近日山东省将氮肥行业列入《2019-2020年度重点行业秋冬季差异化错峰生产》管理范围,错峰生产实施时间原则为2019年11月15日到2020年3月15日,涵盖地区包括济南、德州等尿素主产区,尽管该政策对山东尿素产量的实质性影响有待落实,但今年环保政策在避免一刀切的前提下,依旧给氮肥行业带来阶段性的环保压力。随着错峰生产时间的临近,市场对11月中下旬尿素产量减少的预期加强,资金和情绪拉动导致期货价格早于现货上涨。除此之外,十一月尿素利好因素相对较多:印度招标、政策限气、汽运费涨价,再加上化肥冬储将迎来关键时刻,尿素期货价格阶段性底部已现。

尿素基本面真正转弱为强的时间预计在11月中旬以后,目前现货贸易商情绪多以谨慎为主,价格上涨通道还未完全打开。但期货市场受到资金面、情绪面影响,或将提前进入上涨通道,激进者可于1680~1700元/吨区间布局尿素主力多单。

 

农产品类

豆类:

周二,CBOT大豆收低,因收割压力及南美降雨。作物报告显示,截至3日,美豆收割率为75%,符合市场预期,气象预报显示未来一周天气整体有助于加快收割,收割压力加大。此外,巴西农业农业咨询机构AgRural表示,巴西19/20年度大豆播种完成预估面积的46%,低于去年的60%,但高于五年均值43%。巴西播种暂时没有炒作题材。国内方面,油强粕弱格局凸显。豆粕逻辑在于美豆及国内需求,现货成交转淡但未来预期乐观,预计价格趋于震荡,逢低买入思路。油脂方面,重点还是在于马棕油题材,短多思路或观望。

 

豆一:

本周二,豆一2001合约日内震荡向下,盘面高点3398元/吨,低点3365元/吨,最终收于3366元/吨,总体维持弱势运行。目前进入新豆上市期,供应充裕,前期现货价格快速下跌,目前受国储入市收购支撑现货低位企稳,但后期仍存在小幅下跌的可能,总体从基本面来看对盘面依旧利空影响。虽然全球大豆去库存进程喜人,但基本面及宏观面均利空,同时面临陈豆仓单等问题,且暂无更新炒作因素,因此中期看空豆一01合约,目前盘面运行重心也在逐步向下移动,可逢高做空01合约,或在250元/吨以下做多15价差。密切关注陈豆仓单消化情况、中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。

 

粳米:

本周二,粳米2001合约日内温和震荡,高点3631元/吨,低点3596元/吨,最终收于3618元/吨。目前逐步进入新稻集中上市期,市场供应增加,总体供需格局仍较为宽松,企业开始入市收购,价格尚可,但由于新稻与交割品品质有所差异,总体来看基本面依然偏空。短期来看,仍将呈窄幅温和震荡,因上一年度结转库存仍然较为庞大,市场存在继续下调最低收购价的预期,中期看空,生产成本支撑在3400元/吨左右,关注市场需求及国家最低收购价情况。

 

棕榈油:

周二,BMD棕榈油下跌,因多头获利平仓。行业权威分析师上周五上调了棕榈油价格前景的预估,称因产量下滑,且市场乐观认为B30的印尼生物柴油项目将帮助推动棕榈油需求。分析师讲话进一步点燃市场做多热情,马棕油涨至20个月高位回落。国内方面,油脂现货成交不错,豆油和棕榈油基差走强,市场一片欣荣,做多热情高涨,油脂短期有不错涨幅,目前价位市场心态很敏感,短多或观望。

 

鸡蛋:

周二,鸡蛋期价回调,2001合约收跌0.46%,持仓量、交易量均下降。现货方面,芝华现货价格指数5.53元/斤,较上一交易日上涨0.02元/斤。昨日全国蛋价稳定为主。主销区北京大洋路到车7台,走货慢,稳偏弱;上海稳定;广东到车量偏多,稳定。主产区山东、河南以稳为主;东北稳定;南方粉蛋稳定。基本面来看,卓创公布最新存栏数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.5亿只,其中在产蛋鸡存栏量环比持续增加;同时随着天气转凉,产蛋率较前期上升,短期鸡蛋供给逐渐增加。此前现货价格高位说明短期仍存在供给缺口,高价鸡蛋抑制终端消费,现货价格高位震荡,期货价格小幅回调。中长期来看,猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上涨,淘汰鸡价格跟涨,部分养殖户将可能选择提前淘汰老鸡,如果这一情况持续,将减慢缓产蛋鸡恢复进度。同时,蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用,看好中长期鸡蛋需求。操作建议,鸡蛋2001合约日内短线操作。后市继续关注蛋鸡存栏恢复进度及鸡蛋现货价格走势。

 

玉米、淀粉:

周二,玉米1月合约持仓继续下降,期价收十字星。夜盘交易时段,玉米及淀粉近、远月合约继续联动下行,随着港口及产区新玉米上市进度加快,玉米市场供应压力增加。11月5日辽宁锦州港口19年新粮水分14.5容重720以上收购价格在1870-1880元,较昨日上涨10元,水分15以内容重690-700收购价格在1840-1850元,较昨日持平,早间集港量,汽运3200吨,增加1400吨。辽宁鲅鱼圈港口19年新玉米容重700主流报价1820元,较前日持平,早间集港量3500吨,增加1200万吨。期货市场方面,本周初玉米及淀粉期价承压下行,上市压力增大,玉米1月合约下方支撑在1800元/吨。

 

白糖:

原糖期价宽幅震荡,ICE3月合约收于12.69美分/磅。国内集团基本清库,昆明中间商报价5930-6070元/吨,广西新糖预售价格5600-5700元/吨,新旧交替之际,阶段性供应偏紧支撑当前现货价格。供应的有效释放仍需等待广西大量开榨后,考虑到进口及储备因素全年总量不缺糖。盘面在资金推动下跃跃欲试,势头强劲,但目前期价已高于新糖预售价,建议追高需谨慎,糖厂可结合生产进度考虑保值仓位。


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