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中信建投期货20191031早盘策略

2019年10月31日 09:30

2019年10月31日 09:30

股指期货

周三,两市全天弱势震荡,成交4673亿,较昨日有所萎缩。沪指收跌0.5%,深成指跌0.66%,创业板指跌0.15%。北上资金,全天净流入37亿。板块方面,保险、机场 、消费电子领涨,区块链、化肥、传媒领跌。期货方面,三大合约贴水小幅扩大,IF表现较弱。期指总持仓增加,目前总持仓331324手,较前日增加14052手。三大合约成交持仓回升,IC持仓增持最多。从当月合约前20持仓来看,三大合约多空整体增持,IH多头增持更多,IC空头增持更多。

美联储10月会议决定降息25bps,联邦基金利率下降至1. 5~1.75%区间,基本符合市场预期。利率决议公布后,美股上涨,标普500指数站上新高。美债利率下行,美元先冲高后回落,整体变化不大,本轮降息对于A股冲击有限。国内方面,今天是季报披露的最后一天,市场将会消化最后一轮三季报低于预期的个股,短期指数压力或有释放。而中期来说,中美第一阶段贸易协议能否在APEC会议签署仍存在不确定性,市场风格倾向防御,指数结构性上涨为主,期指可继续持多。


贵金属期货

隔夜美联储宣布降息25个基点,但在政策声明中删除“将采取适当行动维持经济扩张”的措辞,暗示美联储将不再降息,贵金属一度大幅下跌,但随后美联储主席鲍威尔表示,如果前景发生实质改变,美联储将继续做出回应,贵金属尾盘收复跌幅。此外,隔夜公布美国第三季度PCE物价指数年化初值季环比增1.5%,预期增2%,前值增2.4%;美国10月ADP新增就业人数12.5万人,预期12万。总的来说,本次美联储鹰派降息基本在市场预期之内,市场对于后续降息预期的减弱将会使贵金属短期承压。沪金1912区间338-343元/克,沪银1912区间4300-4450元/千克。

操作上,沪金1912及沪银1912暂观望。


铜期货期权

国内宏观面消息较平静,国外则有美联储年内第三次降息,基本面上,LME库存增加,国内库存基本持平,供给未现显著过剩迹象。盘面上,降息落地,预期兑现后伦铜回调,带动沪铜走弱。综合而言,铜价缺乏大的刺激因素,在上方存接近技术压力,以及降息落地后的调整压力等影响下,沪铜回落概率较大。

期权方面,基于对沪铜将维持区间横盘走势的判断,可考虑卖出跨式套利。

操作建议:可考虑逢高轻仓沽空CU1912合约,可考虑卖出CU1912C48000CU1912C49000CU1912P46000,形成跨式结构。


沪铝期货

宏观面:美联储将基准基金利率下调了25个基点,至1.5%至1.75%的区间,同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。这是美联储主席杰罗姆-鲍威尔今年第三次降息,被他形容为成熟经济扩张中的“中期调整”。美元冲高回落,外盘金属全线下跌。

消息面看今年秋冬季攻坚行动没有强制性错峰生产、大范围停工停产等要求,今年采暖限产规模或不及预期。四川广元林丰电一期25万吨电解铝项目有望2019年11月初试通电,20日左右焙烧启动。四季度供应端压力将逐渐凸显。目前成本端有所支撑,电解铝企业生产利润仍然较高。库存方面,本周一消费地铝锭库存合计85.9万吨,较上周四减少2.3万吨,库存持续去化对铝价底部形成支撑。目前缺乏支撑铝价持续走高动能,万四线压力明显,价格运行区间位于 13700~13900 元/吨之间,建议在13900上方可考虑布置空单。

综上,沪铝1912合约运行区间在13700-13900/吨震荡为主,建议逢高做空。


沪镍和不锈钢期货

宏观面,美联储再次降息25个基点,但暗示将不再降息。基本面,印尼严查镍矿违规出口的利好逐渐被消化,镍价的中枢略有抬高,但隔夜镍价整体震荡运行。不锈钢方面,目前呈现多空博弈的状态,现货市场涨跌互现,价格仍以成本支撑为主,整体成交较为清淡。总的来说,近期电解镍主要受供应端消息扰动,带来一定支撑,而不锈钢受库存压力影响,继续承压运行。SS2002合约参考区间14800-15300,沪镍1912合约参考区间130000-135000。

操作上,SS2002与沪镍1912暂观望。

 

铅锌期货

宏观面:美联储将基准基金利率下调了25个基点,至1.5%至1.75%的区间,同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。这是美联储主席杰罗姆-鲍威尔今年第三次降息,被他形容为成熟经济扩张中的“中期调整”。美元冲高回落,外盘金属全线下跌。

锌:在伦锌强势带动下,叠加LME锌库存连续录得下降,沪锌重心有所上移,但跟外盘走势并非完全一致。目前国内外基本面有所分化,最新的WMBS统计数据亦显示全球锌供应出现了暂时的短缺,同时在低库存高贴水的背景下,伦锌持续走高。国内基本面看,三地锌锭社会库存小降1700吨,库存下滑支撑锌价上行。目前加工费仍处高位,供应端压力仍存。消费端表现较为平淡,贸易市场成交较为清淡,江浙地区贸易商反馈当地库存低位,后期存补库需求。目前外盘伦锌走势偏强,沪锌走势受其影响较大,可考虑逢低做多。      

铅:铅外盘走势开始转强,内盘走势或受其影响。从国内基本面看节后原生铅冶炼企业多呈恢复状态,10 月供应端压力有所增加。消费端蓄电池市场亦是进入淡季,蓄企开工率逐步收紧,原料采购仅以刚需居多。现货端持货商报价随行就市,下游按需接货,但再生铅价格优势仍较显著,蓄企对其青睐度更高,整体市场成交仍是有限。基本面暂无利多因素,可考虑区间内高抛低吸。        

综上,沪锌1912 合约周运行区间18900-19300/吨,建议逢低做多,仓位5%,设置好止损。沪铅1912合约运行区间16500-16900/吨,可考虑区间内高抛低吸。

 

焦煤焦炭期货

国内现货双焦目前持稳,焦煤主要受焦炭走弱以及进口焦煤价格低的双重压力,持续表现弱势,国内煤矿生产正常,部分煤矿出货压力较大,下游部分焦企受环保限产影响,目前焦煤压力较大。焦炭当前库存较高,钢厂按需采购,有意控制到货量,焦企库存有所上升,同样贸易商销售压力较大,焦炭继续承压运行。

策略:JM2001合约建议1250一线布局空单,上方止损位考虑设在1260一线;J2001合约继续建议反弹后逢高轻仓做空,采取20个点回撤即止损策略。


动力煤期货

10月底,煤炭市场供给量仍旧维持较高水平,上游煤市反应出货欠佳;昨日沿海六大电厂库存升至九周高位,且日耗较上日略微下降,已至57.87万吨,港口方面受封航影响,库存量上升显著,下游需求疲软。此外,各港口对进口煤限制陆续增加,或将对煤价有所支撑。另一方面,美联储降息会议即将召开,可能对煤炭市场造成影响,应持续关注。总体看来,煤炭仍将承压运行。

操作建议:ZC2001合约建议反弹后逢高布局空单,下方550可考虑逐步逢低止盈,参考回撤10个点即动态止损。


纸浆期货

10月30日废纸价格最高下调100元/吨,最高上调50元/吨,废纸指数1812.40,环比上调0.08%。盘面上,纸浆期货延续近期震荡偏强的走势。当前,经济形势不容乐观,纸浆消费预期较悲观,但价格已经逼近前期低位,且近期现货市场较好,纸厂继续上调出厂价格,对浆价有一定支撑。综合而言,纸浆期货延续偏强走势,当不宜过度乐观。

操作建议:01合约多单可轻仓持有,4800附近考虑逐步止盈。


燃料油期货

1、美国至10月25日当周EIA原油库存+570.2万桶,预期+49.4万桶,前值-169.9万桶。美国10月25日当周EIA汽油库存-303.7万桶,预期-230万桶,前值-310.7万桶。美国10月25日当周EIA库欣地区原油库存157.2万桶,前值150.6万桶。美国10月25日当周EIA精炼油库存-103.2万桶,预期-240万桶,前值-271.5万桶。美国10月25日当周EIA精炼厂设备利用率变化2.5%,预期0.6%,前值2.1%。

2、三季度,国内原油产量达1.43亿吨,同比增长1.2%;天然气产量1277亿立方米,同比增长9.5%,较上年同期加快3.3个百分点。此前,中国的原油产量连续三年在第三季度都出现了同比下降,此番扭转颓势之后,有望更加接近2022年年产2亿吨的期望。

3、当前燃料油高低硫切换节点加速到来,11月起预计会有越来越多的船东使用低硫燃料油,但目前来看,为了经济效益的最大化,高硫燃料油还是船东的首选,高硫油需求没有预期的那么弱。目前现上期所燃料油对应的高硫燃料油在IMO新规前表现较为弱势,但近期在原油的波动影响下,短期期价仍有震荡的趋势,结合实际情况来看,走势或震荡偏弱为主。有相关消息表明,上期所低硫燃料油合约草案已经准备好,低硫合约会在明年加快推出,届时高低硫合约会同时存在

操作策略:

燃料油(FU2001):短期震荡,建议观望为主,下方参考2050/吨支撑。


沥青期货

1、供应端来看,华东、华南沥青供应宽松,货源较为充足,或有低价货源流入,进一步影响其市场价格;需求端来看,北方已经入冬,暂无明显需求,南方华东、华南地区或有最后刚需,但整体需求量不大

2、据中央气象台30日10点预测,未来10天(10月30日至11月8日),西北地区东南部、西南地区东部、海南岛及西藏东部等地累计降水量有10~30毫米,局地有50~150毫米;上述大部地区降水量较常年同期偏多2~5成,部分地区偏多1倍以上。未来10天,西北地区、华北北部等地平均气温较常年同期偏高1~3℃,江南南部、华南西部、川西高原和西藏偏低1~2℃。整体来看,近期天气情况对西南地区影响较大,华东、华中地区影响较小

操作策略:

沥青(BU1912):短期震荡偏空,未来原油走势可能是影响沥青的主要因素之一,目前建议观望,参考交易区间2800-3100/吨左右。

 

玉米类期货

周三国内部分地区玉米价格继续上涨。山东深加工收购价在1930-2000元/吨一线,大部分涨10-30元/吨左右,锦州港口19年新粮水分14.5%在1830-1840元/吨,玉米01合约小幅下探后偏强震荡,涨4元收于1868元/吨。持仓增2.8万手。夜盘继续增仓上行,大涨18元/吨。此前北方大范围大风降温天气一定程度影响了玉米收割进度。加之产区出现惜售心态,深加工企业到货量持续减少,各地玉米收购价格上涨。但随着天气转晴,到货增加,价格将随之回落。产区惜售和深加工开工的恢复对价格形成支撑。预计11月新粮大批量上市,供应压力仍大,另一方面饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升,但养殖业恢复周期漫长,目前能繁母猪存栏仍在下降,增长或主要来自大猪压栏,下游需求的疲软短短时间难以被扭转,阶段性反弹幅度或受到限制。近期市场抄底情绪浓厚,盘面连续上涨,需注意高位回调风险。操作上空仓以逢低做多为主,已建立长线多单继续持有。

周三玉米淀粉价格大多稳定,个别略跌。山东、河北主流报价在2380-2480元/吨,个别略跌10元/吨,东北在2200-2360元/吨,较昨日持平淀粉01合约小幅高开,涨3元收于2219元/吨。夜盘淀粉101跟随玉米上行,涨12元/吨。目前淀粉加工利润尚可,部分企业恢复生产,开工率有所回升,在69.02%。库存消耗加快,利好淀粉市场,但不可忽略的是总体库存仍然不小,同比增加了10.6万吨。且玉米集中上市压力仍大,短期淀粉行情仍以跟随玉米为主。继续关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上已建多单继续持有,谨慎追涨。

 

白糖期货

周三现货价格稳定为主,主产区成交缩量,广西产区报5960-5980,云南昆明地区报5890,均较前日持稳。销区价格平稳,观望氛围浓厚,终端按需采购。

郑糖偏强运行,企稳于5600压力位,减仓18498手,总持仓量为67.13万手。夜盘受资金推动再度增仓上行,收高于5721。1-5价差收高于172;5-9价差收于-16。ICE美糖小幅走高,收于12.42。

传闻广西推迟糖厂开机时间,且因春节较早放假,1月可交货数量深受质疑,推动近月再度走强。从跨期套利的角度来看,05合约较01合约的贴水100,不足以反映35%的关税下调预期,可以尝试1-5正套操作;而从季节性角度来看,09合约属于翘尾旺季合约,05合约正值季节性库存高位,可以尝试5-9反套操作。


苹果期货

苹果价格:栖霞大柳家新富士80#以上一二级条片不分售价2.6~2.8元/斤,洛川地区红富士统货70#起步2.0~2.5元/斤。市场整体价格波动不大,苹果现货市场以质论价。随着苹果逐渐下树,市场价格中枢基本确定,整体成本支撑确定,部分区域出现优果小幅涨价,但整体仍维持稳定。

苹果盘面关注交割成本支撑以及下游接货情况。1910交割逐步完成,过程中亦有少量争议、违约事件发生,属正常状况。在现货价格逐步稳定的情况下,成本支撑显现,可以以震荡态势看待,20日均线附近逢低可做低吸,逢高止盈。

 

棉花期货

棉纺产业动态:截止10月29日,新疆棉花累计公检91.94万吨。新棉加工进度加快,籽棉价格持稳,减产预期影响落地;皮棉涨幅不一,成交以纱厂刚需补库为主。纯棉纱市场平稳,价格局部小幅下跌,开工较为稳定,库存去化放缓;坯布行情进一步走淡,冬季订单进入尾声,延续累库,开工下滑。10月29日CNCottonA收于13185,上涨10元;CNCottonB收于12771,上涨7元。

期货市场:郑棉多空继续激战在13000压力位,增仓18696手,总持仓量为76.56万手。夜盘小幅走高,收于13100。因天气担忧,ICE美棉走高收于65.72。

中美贸易谈判取得阶段性进展,乐观情绪逐渐在市场中反映,同时,采购美棉预期增强。随着短期对供应端减产的炒作,郑棉指数突破60日均线。但国内棉纺需求实质性利好不足,宏观不确定因素仍大,回暖还需时日。长期来看,内弱外强令价差走缩,国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续,未来棉纺业订单可期。建议短期暂时观望,谨慎追多。

 

鸡蛋期货

今日蛋价:北京主流5.81元/斤,落0.17元,上海5.71元,稳定,泗水5.46元/斤,落0.1元,曹县5.33元,落0.1元。主要产销区出现一定程度价格回落,部分地区走货偏慢压制价格上涨动能,但当前价格仍然处于淡季的极高水平。四季度是传统动物蛋白消费高峰,加上本年度生猪供给缺乏,对鸡蛋消费形成较好的支撑。四季度鸡蛋供给基本确定无法大量增加,消费较好而供给确定的情况下,价格在淡季不断推高也意味着在未来的旺季中将有更大的上涨幅度。

期货盘面上,旺季近月合约平水与淡季现货,而现货当中的乐观预期还需要打足,近月鸡蛋都有较好的支撑,多单持有,移动止损,5日均线新多入场,价差操作者,多近空远价差可尝试。

 

豆类期货

由于反政府抗议持续不断,智利取消主办11月的亚太经合组织(APEC)贸易峰会,这让中美达成临时协议以结束双方贸易争端不确定性再度升温。美豆出口前景不明朗,加上当季收割进度加快,美豆承压,偏空弱势运行。虽然外盘走弱,抑制连粕反弹,但因巴西豆库存见底,港口贴水报价坚挺,且中美贸易前景不确定性加大,市场会给巴西豆一定升水,连粕回调幅度受限,维持偏多震荡运行。因到港大豆部分是国储大豆,暂不能加工,部分油厂大豆衔接不上,出现暂时性停产,本周压榨量预计有回落,短期基差有支撑,但下周预计供应回暖,开机率回升对将拖累15价差反弹,建议正套多单波段思路,可逢高止盈。


农产品期权

周三C2001期权成交量PCR为0.5577,环比上涨;持仓量PCR为0.3758,环比上升;市场情绪略偏乐观。波动率方面,M2001平值期权隐含波动率为8.14%,环比略降处于近期85百分位之上,标的30日历史波动率7.72%,环比持平位于近期60百分位附近。策略:标的夜盘大涨波动率偏度扩大。虚值看涨期权隐含波动率低于虚值看跌期权1-2%;长期逢低做多策略可继续卖出波动率偏高的虚值看跌期权C2001P1840,建仓获得保证金70元,盈亏平衡点1833;波动率多头策略买入1840-1880宽跨式组合浮盈,建仓成本275元,盈亏平衡点1812.51907.5,考虑向上移仓;中长期看涨标的买入的C2001C1860并卖出C2001C1900构建牛市价差组合权利金翻倍,建仓成本200元,盈亏平衡点1880,亦可向上移仓至1880-1920


红枣期货

周三现货市场价格稳定,新枣陆续下树,统货收购开始。新枣统货价阿拉尔为3.5-4.5元/公斤,温宿3-4元/公斤,麦盖提3.5-4.8元/公斤。沧州市场价格稳定,一级灰枣价格3.75-4.25元/斤左右,少量新枣价格高于库存枣0.25元/斤左右;郑州市场价格稳定,一级灰枣价格3.75-4.0元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.5元/斤。期货市场:主力合约CJ1912窄幅震荡,成交持仓下降,涨幅0.05%,收于10670。若羌地区优质灰枣托市价定于每公斤8.5元,市场传闻阿克苏地区托市价或高于预期,提振多头信心。但若羌产量仅7-8万吨且均为优质枣,往年通货收购价高于南疆其他地区均价2-3元均属正常。11月起开始仓单注册,注意保证金比例提升和限仓制度,短期集中上市的供应量将施压现货价格。超预期托市价公布或有冲高可能,但随统货收购和加工的进行,仓单成本将逐步明晰,期价涨势恐缺乏动力,近月合约波动区间10000-11000,区间上沿可逢高试空;12-5价差如预期重回前期100-300区间,收于50,在今年供需格局难改的背景下可能近强远弱格局难以从此逆转,12-5正套继续持有。

 

油脂类期货

隔夜油脂整体延续升势,棕榈油及菜油表现仍较强,豆油相对弱。看好产地棕榈油及旺季备货,市场对四季度油脂走势总体乐观。市场预期在前期干旱及施肥不足的情况下,叠加11月后进入季节性减产周期,棕榈油产量或录得较大幅度的下滑,将令未来几个月棕榈油供应持续收紧。配合明年印尼B30计划实施引发的200多万吨的需求增量,预计产地库存将获得明显的去化。在此背景下,昨日马棕油01强势突破2420线压力,继续奠定油脂偏强运行的基础。P2001昨日随盘突破5200、5250周线压制,若站稳或看向5600、5700,关注突破有效性。

在沿海菜油、菜籽库存连续两周回落的情况下,资金的兴趣逐渐转此前涨幅度最小的菜油。当前菜油题材仍在加拿大,并未有太多新故事可供多头诉说。但在后期到港不足且四季度油脂消费旺季的背景下,菜油的库存去化只是时间的问题。OI2001合约昨日突破7300线压力后走势强劲,前多续持。

相对来看,豆油表现仍偏弱。智利取消APEC会议,市场担忧中美领导人会面再添变数。在进口利润窗口打开的情况下,美豆油下跌对豆油走势形成压制。不过有消息称中方已提议到澳门签署第一阶段贸易协议,或仅为扰动,若真有签署第一阶段的意愿,会面地点并不是问题。虽从当前到港预估来看,四季度大豆供应偏紧,但不排除榨利回升后国内增加采购的可能,USDA近期时有报告对华或对未知目的地订单,短期关注Y2001上方6300附近压力。

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